半导体行业国产替代系列十：长江存储与合肥长鑫吹响存储IC国产号角，带动上游产业投资机会广发证券-16页_913kb

半导体国产替代系列十：长江存储与合肥长鑫带动存储IC国产化

核心内容

本报告分析了长江存储与合肥长鑫在存储IC国产化替代中的重要地位，并指出其对上游设备与材料企业的带动作用。两家公司分别专注于NAND Flash与DRAM领域，通过产能扩张和技术突破，有望在2020年及未来几年实现显著的市场占有率提升，推动存储芯片产业的国产化进程。

主要观点

• 长江存储：成立于2016年，专注于3D NAND Flash，2019年已实现64层NAND量产，计划2023年达到30万片/月产能，成为全球第三大NAND Flash厂商。
• 合肥长鑫：成立于2016年，专注于DRAM领域，19nm 8Gb DDR4已量产，三期完成后产能达36万片/月，有望成为全球第四大DRAM厂商。
• 设备与材料需求：两家公司的产能扩张将带来巨大的设备与材料采购需求，国产设备企业有望从中受益。
• 国产设备份额提升：尽管目前国产设备在长江存储项目中的市占率较低（约6.2%），但随着产线建设推进，市场份额有望持续扩大。
• 投资建议：关注长江存储与合肥长鑫的上游设备与材料企业，包括北方华创、中微公司、精测电子、江丰电子、安集科技等。

关键信息

长江存储

• 成立时间：2016年7月
• 主要业务：3D NAND Flash设计、生产与销售
• 投资金额：240亿美元
• 产能规划：
  • 2019年Q4：2万片/月
  • 2020年底：7万片/月
  • 2023年底：30万片/月
• 技术突破：
  • 2018Q4：32层NAND量产
  • 2019年9月：64层256Gb TLC 3D NAND Flash量产
  • 未来目标：128层NAND量产
• 设备中标情况：
  • 截至2019年底，中标设备共5011台，占招标总数的72.4%
  • 主要设备类别包括薄膜沉积设备（81.8%）、测试设备（72.4%）、刻蚀设备（82.6%）等

合肥长鑫

• 成立时间：2016年5月
• 主要业务：DRAM存储芯片
• 投资金额：预计超过1500亿元
• 产能规划：
  • 一期：12万片/月
  • 2019年底：2万片/月
  • 2020年一季度末：4万片/月
  • 三期完成后：36万片/月
• 技术突破：
  • 2019年9月：10纳米级8Gb DDR4量产
  • 2021年：17nm技术研发完成

设备企业订单与业绩弹性测算

• 2019年中标设备总数：1720台
• 国产设备中标数量：106台，市占率6.2%
• 设备订单弹性测算：
  • 2020年：预计为现有中标数量的2.5倍
  • 2021-2023年：每年新增现有中标数量的3.7倍，累计总市场空间可达现有市场空间的15倍
• 设备单价估算：
  • 刻蚀/CVD/PVD等沉积设备：约2500万元/台
  • 清洗设备：约2000万元/台
  • 氧化/扩散/热处理设备：约500万元/台
• 2020年设备订单估算：
  • 北方华创：约10.9亿元
  • 中微公司：约18.7亿元
  • 盛美半导体：约7亿元

投资建议

半导体设备企业

• 北方华创：PVD/CVD/刻蚀/清洗/氧化扩散热处理
• 中微公司：刻蚀设备
• 精测电子：测试设备
• 至纯科技：清洗设备
• 万业企业：离子注入设备（收购凯世通）
• 芯源微：涂布/显影/去胶设备
• 长川科技：测试设备
• 上海睿励：过程工艺控制设备
• 沈阳拓荆：PECVD设备
• 华海清科：研磨抛光设备
• 屹唐半导体：收购Mattson
• 中科信：离子注入设备
• 上海微电子：光刻设备

半导体材料企业

• 江丰电子
• 安集科技
• 硅产业（拟科创板上市）
• 上海新阳
• 晶瑞股份
• 南大光电
• 鼎龙股份

风险提示

• 长江存储与合肥长鑫的招标进度与国产设备中标进度不达预期
• 国产半导体设备在关键设备领域中标比例可能低于预期

附注

• 报告由广发证券电子元器件和半导体研究小组发布
• 报告基于2019年12月31日的招标数据和行业预测进行分析
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估风险