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冠通研究：黑色系市场短期震荡分析

[制作日期：2024年4月25日]

策略分析

短期成本支撑仍存，但需警惕需求拐点及基本面隐忧，建议以震荡思路应对。

1. 成本支撑因素
   高炉复产预期下，原料端焦炭三轮提涨，成本支撑尚存。假期前补库预期叠加低点对点利润支撑，短期内生产意愿较强。

2. 基本面矛盾
   成材库存去化态势延续（同比改善），但地产需求收缩、出口预期转弱及钢厂复产压力，可能导致需求拐点出现。热卷供需双降，库存去化受阻。

3. 宏观背景
   地方政府专项债筛选工作完成，约38万个项目获立项，未来实物工作量或逐步释放，缓解市场观望情绪。

操作建议：短期观望，空卷螺差头寸逢低减仓，节前暂不追仓，灵活应对交易机会。

期现行情

• 主力合约：螺纹钢RB2410收于3669元/吨，微涨0.3%；热卷HC2410收于3827元/吨，上涨0.8%。
• 持仓动态：螺纹多头持仓减少1.7万手，空头增仓；热卷多空同增。
• 现货表现：上海螺纹钢现货报3650元/吨（+10元），热卷3870元/吨（+10元），市场交投冷清。
• 基差水平：螺纹维持浅虚高（-19元），热卷升水已处偏低。

基本面跟踪

• 八一连五日增产：螺纹钢日均产量小幅回升，长流程产能利用率偏低，高温天气对限产或形成扰动。
• 需求分化：建材表需同比仍偏弱，但库存去化速度快于往年；热卷产量小幅下滑，但复产预期压制下行压力。
• 库存动态：总库存累库格局延续（同比显著改善），需警惕钢厂加速复产对库存去化的两难影响。

谨慎提示

1. 需求拐点风险增加，价格驱动转为弱现实支撑。
2. 基差波动加大，实体终端采购节奏可能影响供需边际。
3. 节前事件密集，海外因素（如美联储政策预期）可能扰动市场情绪。

本报告由冠通期货股份有限公司发布，不构成具体投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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