20231109-中诚信国际-城投企业投融资形势变化及未来行业发展推演_7页_777kb

城投企业投融资形势变化及未来行业发展推演总结

核心内容

2023年11月，中央及相关部门密集出台“一揽子”化债方案及相关政策，旨在有效防范和化解地方债务风险，推动城投企业实现高质量发展。这些政策对城投企业投融资形势及行业格局产生深远影响，促使城投行业从“依赖政府信用”向“市场化运营”转型。

主要观点

• 政策背景与必要性：
  城投企业债务规模持续增长，截至2022年末，有息债务高达50万亿元以上，面临巨大的到期压力和负面舆情。为控制风险，中央推动“一揽子”化债方案，强化监管，建立常态化监测机制。

• 化债方向与路径：
  政策主要从以下四个方面推动化债：

  1. 压降债务压力大的地区支出：严格控制高债务地区新增政府投资项目。
  2. 提振市场信心：通过展期、降息等方式缓释短期债务风险。
  3. 企业自身债务化解：鼓励城投企业盘活资产、出售资源以偿还债务。
  4. 市场化转型：对无法自我平衡的城投企业，不排除通过兼并重组等方式进行风险处置。

• 投融资影响推演：

  • 短期以化债为主：城投债务规模仍将持续，融资需求较高，但债务风险逐步降低。
  • 中长期分化明显：不同地区、不同资质的城投企业融资能力将出现显著差异，新增融资将更多流向政策支持方向及具备转型潜力的企业。
  • 融资方式调整：传统城投企业主要依赖借新还旧，但利息问题仍需解决；部分企业可能获得市场追捧，但受限于政策，多数企业新增融资受限。

关键信息

• 政策实施：2023年7月至11月，中央及多部门密集出台化债政策，涵盖债务监测、融资支持、国资国企改革等多个方面。
• 债务规模：截至2022年末，城投企业有息债务规模超过50万亿元，2024~2026年每年至少有3万亿元城投债券到期。
• 负面舆情：城投负面舆情事件数量逐年上升，反映出市场对债务风险的担忧。
• 融资限制：新增融资将严格限制依赖政府信用的城投企业，更多向具备市场化转型潜力的企业倾斜。
• 转型路径：城投企业将逐步向产业类企业转型，部分企业可能成为投资控股公司或企业集团，增强造血能力。

未来行业格局推演

城投企业未来将呈现以下四种发展趋势：

1. 高风险区域及隐债名单内企业：以化解存量债务为主，维持债务平稳延续。
2. 具备转型资源基础的企业：通过整合资源、提高资产使用效率，增强自身造血能力。
3. 逐步市场化转型的企业：向投资控股或产业集团方向发展，依赖所投企业获取收益。
4. 无转型基础且债务负担重的企业：可能通过债务重组、破产、兼并重整等方式退出市场。

结论

“一揽子”化债方案及一系列政策的出台，标志着城投行业进入深度调整阶段。未来，城投企业需在控制债务风险的前提下，积极探索市场化转型路径，以提升自身可持续发展能力。政策导向明确，即“防范存量风险、严控新增隐债、推动高质量发展”，城投行业将面临前所未有的挑战与机遇。

作者：李春辉
部门：政府公共评级部
职称：高级副总监
联系方式：027-87339288 / chhli@ccxi.com.cn
机构：中诚信国际信用评级有限责任公司
地址：北京市东城区南竹杆胡同2号 银河SOHO5号楼
邮编：100010
电话：(86010) 66428877
传真：(86010) 66426100
网址：http://www.ccxi.com.cn