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黑色产业链日报分析总结（2025/11/19）

一、钢材分析

• 整体判断：成材价格获原料成本支撑，但上方受库存与需求压制，预计区间震荡。
• 价格区间：
  • 螺纹钢：2900-3200元/吨
  • 热卷：3100-3400元/吨
• 关注点：钢材去库速度与下游消费情况；钢铁企业盈利下滑引发的负反馈风险。

二、铁矿石分析

• 基本面：供强需弱，港口库存累库但可交割品短缺。
• 关键数据：
  • 主力合约基差走强，近月合约空头风险上升。
  • 月差数据与焦煤联动，需关注焦煤走势。
• 情绪因素：政策真空期，宏观面缺乏强驱动。

三、焦煤与焦炭分析

• 短期：现货价格涨幅大但终端接受不足，期货盘面压力加大。
• 中长期：供应受限于政策，冬储需求支撑估值，但需关注产区查处力度。
• 基差：焦煤基差扩大，焦化利润压缩明显；焦炭基差改善，进口利润负向。

四、铁合金分析

• 铁硅：基本面供需偏弱，成本具支撑但空间有限，震荡为主。
• 硅锰：基差分化，双硅价差预期修复，库存与需求矛盾持续。

五、纯碱分析

• 需求端：光伏玻璃累库，日熔下滑，过剩维持；出口改善但库存高企。
• 成本端：动力煤偏强，盐价稳定，中长期供应预期高位，估值难有弹性。
• 盘面：月差压缩，基差反弹，期现结构变化需跟踪。

六、玻璃分析

• 趋势：现货产销偏弱，库存压力下盘面或下行；沙河煤改气逐步落地。
• 持仓：01合约高持仓博弈交割。
• 驱动：远期成本支撑（燃料切换）与政策预期博弈。

关键风险点

1. 钢材成材利润压缩引发负反馈；
2. 铁矿可交割品结构性短缺缓解预期；
3. 煤焦保供政策超预期；
4. 铁合金库存与终端需求低迷；
5. 玻璃采暖季减产不及预期。