20171204-东方财富证券-策略周报_美税改法案通过加大A股调整压力_但估值回落和资金回补有利市场稳定_19页_1mb

报告摘要

策略周报总结

核心内容

2017年12月4日发布的策略周报指出，美税改法案通过对A股市场带来一定的调整压力，但市场估值回落和资金回补对市场稳定有利。整体来看，市场在政策、经济和资金等多重因素影响下，呈现调整态势，但部分蓝筹品种估值优势显现，吸引长线资金关注。

主要观点

市场表现：上周A股市场整体调整，上证指数下跌1.08%，深成指下跌1.39%，沪深300指数下跌2.58%，上证50指数下跌3.22%。但创业板指数微涨1.23%，显示市场风格有所分化。
行业与概念板块：周期类行业（如钢铁、建材、化工）和互联网板块上涨，而金融、家电、白酒等蓝筹板块继续调整。高送转、网络安全、3D打印等概念板块涨幅靠前，无线充电、5G等概念板块跌幅靠前。
个股表现：上周超过2000只个股上涨，主要为上市新股、次新股及部分复牌个股；跌幅靠前的则包括部分前期表现较好的次新股和5G通信板块个股。
宏观经济：11月制造业和非制造业PMI双双回升，显示经济运行韧性较强，但媒体PMI回落，反映中小企业压力加大。四季度及明年一季度国内经济可能逐步回落，企业盈利预期下降。
政策事件：国务院出台工业互联网发展路线图，部署七项重点工程；银监会强调银行不得有隐形股东和股权代持行为；证监会加强IPO审核，同时对高送转行为保持高压态势。此外，韩国央行加息、美国拒绝承认中国市场经济地位等政策也对市场产生影响。
资金流动：上周杠杆资金略微流出，但机构和海外资金持续流入，为市场稳定提供支撑。IPO核发额度略有回升，但整体仍保持稳健。可转债融资额下降，再融资市场趋于理性。
市场估值：整体估值偏高，但部分蓝筹股估值已回归合理区间。创业板估值仍偏高，但部分个股已进入价值区间，具有投资潜力。
市场风格：市场风格偏向价值投资，权重股和蓝筹股因估值修复逻辑，成为资金关注的重点。

关键信息

宏观经济

11月制造业PMI为51.8%，连续16个月位于荣枯线之上。
非制造业PMI为54.8%，环比上升。
但媒体PMI回落至近5个月新低，显示中小企业压力加大。
四季度至明年一季度国内经济可能逐步回落，企业盈利预期下降。

美国税改法案影响

美国税改法案通过，企业税税率大幅下降，海外资金加速回流美国。
新兴市场资金面趋紧，对A股市场形成压力。
税改带动美国经济回升，对我国出口有利，但美加息和缩表趋势也对国内货币政策形成约束。

资金面

上周央行转为净回笼，市场资金仍较紧张。
机构和海外资金持续流入，为市场稳定提供支撑。
限售股解禁对市场影响有限，实际减持规模远低于解禁规模。

市场估值

沪深300和上证50估值处于历史相对中低位，但整体市场估值仍偏高。
创业板和中小板估值处于历史中位，部分个股已进入价值区间。
市场整体估值仍略偏高，但调整后部分蓝筹股投资价值显现。

市场风格

市场风格偏向价值投资，蓝筹股因估值修复逻辑受到资金关注。
创业板和题材股前期活跃，但盈利尚未支撑高估值，系统性机会仍需等待估值回归。
食品饮料、家电等消费板块近期调整，短期上行动力有限。

风险提示

货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策趋紧，加大风险资产下行压力。
外围波动风险：美国新政府实行贸易保护主义，美朝危机增加市场不确定性。
经济回落风险：国内经济对房地产和基建依赖较大，房地产调控加码，经济增速可能回落。

投资建议

股票评级：
- 买入：相对同期指数涨幅15%以上；
- 增持：相对同期指数涨幅介于5%～15%之间；
- 中性：相对同期指数涨幅介于-5%～5%之间；
- 减持：相对同期指数涨幅介于-15%～-5%之间；
- 卖出：相对同期指数跌幅15%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对同期指数涨幅10%以上；
- 中性：相对同期指数涨幅介于-10%～10%之间；
- 弱于大市：相对同期指数跌幅10%以上。