20251222-中邮证券-大国发展经验_生产服务消费更值得关注_19页_1mb

服务消费投资研究报告总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析了我国服务消费的发展现状、驱动因素及未来投资机会。报告指出，随着我国经济持续增长和居民收入提升，服务消费正在成为消费结构优化和经济增长的重要驱动力。服务消费的快速增长与政策支持、科技赋能、人口结构变化等因素密切相关。

主要观点

• 服务消费占比持续提升：我国服务消费在总消费中占比从2014年的40.31%提升至2024年9月的46.79%，但仍低于发达国家水平，存在较大增长空间。
• 消费结构优化推动价格分歧：CPI与核心CPI走势分化，服务消费价格稳步回升，反映消费结构正在向服务领域倾斜。
• 政策支持成为重要推动力：中央及地方政府出台多项政策，包括文旅、健康、养老、托育、数字消费等，推动服务消费高质量发展。
• Z世代和城市富裕银发族引领消费趋势：Z世代对情绪消费、文化娱乐、宠物经济等表现出强烈兴趣，而城市富裕银发族则推动康复护理、智慧养老等服务需求。
• 科技赋能与模式创新创造新需求：人工智能、VR、大数据等技术与服务消费深度融合，催生如远程医疗、云游景区、AI伴侣等新兴业态。

关键信息

1. 服务消费的定义与范围

服务消费是指居民为满足生活与发展需求而购买非实物形态服务的行为，涵盖生活服务、生产服务和公共服务三大领域。根据国家统计局分类，服务消费包括教育、文化娱乐、医疗保健、交通通信等。

2. 服务消费的现状与特征

• 总量增长：截至2024年末，我国服务性消费支出接近18.2万亿元，居民人均服务性消费支出从2013年的5246元提升至2024年的13016元，年均复合增速达8.61%。
• 分项结构：居住消费占比最高，为21.62%；教育、文化和娱乐紧随其后，为11.73%；医疗保健、交通通信、生活用品及服务等分项增长稳健。
• 国际比较：我国服务消费占比明显低于美国（68.53%）、日本（55.40%）和英国（50.72%），说明仍有较大提升空间。

3. 驱动因素分析

• 政策支持：中央及地方政府推出多项政策，如《关于促进服务消费高质量发展的意见》《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》等，旨在扩大服务消费市场。
• 收入增长：人均GDP突破1万美元后，服务消费占比快速提升，居民消费重心转向教育、医疗、文化娱乐等享受型服务。
• 人口结构变化：Z世代和城市富裕银发族成为服务消费的引领者，推动情绪消费、宠物经济、解压经济等新兴领域发展。
• 科技赋能：AI、VR、大数据等技术推动服务消费场景创新，如远程医疗、云游景区、智能客服等，提升用户体验与效率。

4. 投资机会分析

• 政策引领领域：赛事经济及“赛事+文旅”跨界融合是重要投资方向，如成都大运会带动旅游收入增长30%。
• Z世代主导领域：情绪消费、宠物经济、解压经济、露营经济等成为新增长引擎，情绪经济市场规模预计2029年突破4.5万亿元。
• 新技术应用领域：AI与智能机器人应用推动服务消费增长，如虚拟偶像、AI伴侣、智能睡眠设备等，预计未来五年复合增长率超20%。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 全球贸易摩擦超预期演进
• 地缘政治风险加剧

总结

服务消费正在成为我国经济增长和居民消费升级的重要方向。随着政策支持、科技赋能和人口结构变化，服务消费的潜力巨大，未来可重点关注赛事经济、“赛事+文旅”融合、Z世代情绪消费、AI与智能机器人应用等领域。同时，需警惕政策执行、贸易摩擦及地缘政治等潜在风险。