20171109-华创证券-策略晨报_一策_改革巨擘再扬帆_深圳国改新起航_5页_461kb

深圳国企改革策略晨报总结

核心内容

本报告聚焦深圳国企改革的最新进展及未来方向，强调深圳作为改革开放前沿和十九大后首个启动全面混改的地方，具有重要的示范意义。报告指出，深圳国资改革将围绕“应改尽改，能混尽混”的原则推进，重点在于提升资产证券化率、打造世界500强企业，并通过混合所有制改革引入战略投资者，推动产业升级与资本运作。

主要观点

1. 深圳国资改革背景与目标

• 深圳是改革开放的起始地，2017年11月率先启动国企改革，成为地方混改的“排头兵”。
• 改革目标包括：2020年实现资产证券化率提升至60%；市属国资基金群规模超5000亿元；力争打造1-2家世界500强企业、3-5家资产规模超千亿的国有控股上市公司、2家市值超千亿和5家市值超200亿元的企业。

2. 深圳国改特色与案例

• 深圳在混改案例上具有开创性，如引入战投、员工持股、集团核心资产整体上市等。
• 恒大地产借壳深深房的案例是深圳国资盘活“壳资源”的典范，有助于降低企业负债率，实现国资与产业链上下游利益绑定。

3. 投资建议

• 关注深圳稀缺的国资壳资源，重点推荐深纺织A和沙河股份。
• 重点布局“两翼”产业——现代服务业与战略新兴产业，看好其借壳上市潜力。

4. 外部经济环境分析

• 10月进出口数据回落，显示内外需扩张动能放缓，需关注中韩出口同步回落及美欧经济走势。
• 美国税改推迟至2019年，可能对市场产生扰动。
• 化学原料药行业面临环保压力，建议关注亿帆医药。
• 煤炭行业因京津冀压减燃煤政策，将推动“煤改气”和可再生能源发展，关注大元泵业。
• 新能源汽车行业贷款政策放宽，利好产业链景气度，建议关注相关企业。
• 雄安新区智慧物流合作项目启动，推动智慧城市发展，建议关注雄安智慧物流。

关键信息

• 改革方向：从“管资产”转向“管资本”，强调资本回报率考核。
• 政策影响：金融监管协调加强，政策不确定性下降。
• 市场机遇：混改、壳资源、新能源、智慧物流等成为投资热点。
• 风险提示：政策推进不及预期、监管态度变化等。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王君，南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券。
• 分析师：李而实、范子铭、徐驰，分别来自中信建投证券、东兴证券、华夏基金、中泰证券等机构。
• 研究员：张峻晓，中央财经大学金融学硕士，曾任职于中信建投证券。
• 助理研究员：王梅郦、赵鹏宇，分别来自嘉实基金、中国人民大学。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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附：相关研究报告

• 《一策：景气度回落，确定性占优（11月1日）》
• 《一策：整体景气延续，创业板及中游制造好过预期（11月2日）》
• 《一策：温和的央行决议，短期外部扰动缓解（11月3日）》
• 《一策：活跃度显著回升，确定性依旧占优（11月7日）》
• 《一策：供需格局改善，油价趋势回升（11月8日）》