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电网投资同比高增，储能展新品频现

核心内容

本报告发布于2025年4月14日，行业评级为“增持”，分析师团队包括张志邦、刘千琳、郑洋。报告全面分析了新能源行业多个细分领域的发展趋势，包括光伏、风电、储能、新技术（通航基建、氢能）、电网设备、电动车及人形机器人等，同时提供了风险提示和投资建议。

主要观点

光伏：市场氛围转弱，产业链价格涨势停滞

• 板块表现：本周光伏板块下跌8.11%，跑输大盘。
• 价格波动：N型组件跌价0.5分/W，市场预期国内终端组件需求下降。
• 投资建议：关注BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。
• 细分板块：
  • 硅料：价格持平，库存高位，全年供大于求，预计Q2价格有向下压力。
  • 硅片：价格跌破现金成本，库存降至最低，投资观点从“中性偏乐观”转为“中性”。
  • 电池片：价格持平，库存较低，但盈利仍受上游价格影响。
  • 组件：价格有向下压力，关注Q1需求，投资观点转为“中性”。

风电：海风进入基本面右侧，关注塔桩环节

• 项目进展：阳江青洲七风电场开工，东方电缆获得8.99亿元海底电缆订单。
• 行业趋势：海风项目进入施工高潮，建议关注塔桩环节。
• 投资建议：关注海风项目开工、招标、抢装情况及海外订单落地。

储能：政策/旺季/涨电价/补库/稼动率/风偏多管齐下，重点储能PCS、工商储等环节

• 行业动态：储能国际峰会召开，多家企业发布新产品；浙江发布19个储能项目。
• 技术趋势：高功率PCS、工商业储能系统等成为重点。
• 投资建议：关注大储和户储环节，特别是具备估值修复预期的企业。

新技术：地方政府补贴力度加大，通航基建提速

• 政策支持：民航局发布通用机场建设指导意见，各地加大通航基建投入。
• 行业动态：湖北、浙江等地出台低空经济支持政策，推动通航产业链发展。
• 投资建议：关注整机制造、通航机场建设等环节。

氢能：氢能产品国家标准提上日程，建议重点关注制氢、储运等环节

• 行业动态：氢能国家标准启动，上海优化绿氢交易方式，南充发布氢能产业扶持政策。
• 政策支持：多地推动氢能产业发展，包括制氢、储运、应用等环节。
• 投资建议：关注氢能产业链相关企业，如制氢、储运、应用等。

电网设备：一季度特高压进入全面满负荷施工，能源局发布虚拟电厂相关政策解读

• 项目进展：国家电网一季度投资同比增长27.7%，特高压项目全面复工。
• 政策支持：能源局发布虚拟电厂发展指导意见，推动新型电力系统建设。
• 投资建议：关注特高压及虚拟电厂相关企业，如平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工等。

电动车：中欧合作应对美汽车关税冲击，建议继续配置高盈利底公司

• 行业动态：中欧加强经贸磋商，特斯拉、日产等车企受美国关税影响。
• 市场影响：美国关税对出口车企影响有限，中欧合作有望缓解冲击。
• 投资建议：关注锂电池、结构件等盈利稳定的环节，以及正极、负极等有望改善的环节。

人形机器人：板块回调性价比提升，布局国内机器人产业链

• 技术进展：科盟创新发布七款核心传动技术新品，多家企业布局人形机器人。
• 行业动态：特斯拉计划量产Optimus，星尘智能、灵心巧手等企业完成融资。
• 投资建议：关注供应链关键环节，如执行器、灵巧手、行星滚柱丝杠等。

关键信息

• 光伏：N型组件跌价，BC技术成为投资重点。
• 风电：阳江项目进展迅速，塔桩环节值得关注。
• 储能：政策与市场需求双重驱动，重点布局PCS与工商储。
• 新技术：通航基建加速，地方政府补贴力度加大。
• 氢能：国家标准启动，绿氢交易优化，产业加速发展。
• 电网设备：特高压投资高增，虚拟电厂政策出台。
• 电动车：中欧合作缓解关税冲击，关注锂电池及正极材料。
• 人形机器人：行业进入量产阶段，技术突破与供应链布局成为关注重点。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期
• 原材料价格波动

投资建议

• 光伏：关注BC技术相关企业
• 风电：关注塔桩及海底电缆环节
• 储能：关注大储、户储及具备技术壁垒的公司
• 新技术：关注通航基建与低空经济相关标的
• 氢能：关注制氢、储运及应用环节
• 电网设备：关注特高压与虚拟电厂相关企业
• 电动车：关注锂电池、结构件及正极材料
• 人形机器人：关注关键零部件及技术突破企业

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或重大不确定性事件

分析师与研究助理简介

• 张志邦：华安证券电新行业首席分析师，专注储能、新能源车、电力设备工控。
• 刘千琳：华安证券电新行业分析师，8年行业研究经验。
• 郑洋：华安证券电新行业分析师。

重要声明

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。报告仅供参考，不构成投资建议，华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，不承诺投资者获利，不承担因使用本报告内容导致的损失责任。未经授权，不得擅自转载或使用本报告内容。