20171128-元大证券_香港_-_投资中国系列_天津市新能源汽车补贴明年降20_锂钴调整迎来布局机会_4页_1008kb
报告摘要
文档总结：中国新能源汽车行业及锂钴市场分析
核心内容概述
本报告发布于2017年11月28日，由元大研究部撰写，主要分析了中国新能源汽车行业的发展趋势，以及锂钴等关键原材料的价格走势和市场影响。报告指出，2018年新能源汽车补贴将下调20%，但行业仍保持增长动力，尤其在三元电池比例上升和整车带电量提升方面。同时，锂、钴、碳酸锂等原材料价格持续上涨，市场供需关系紧张。
主要观点
- 补贴退坡影响：2018年新能源汽车补贴退坡20%，尽管短期对行业带来压力，但龙头企业的市场占有率有望提升，行业格局强者恒强。
- 四季度抢装行情：受环保限产和气候因素影响，锂钴等原材料供应端受限，预计价格仍将维持高位。
- 三元电池比例上升：2018年新能源汽车电池中三元电池比例加速上升，带动对锂钴资源的需求增长。
- 金融监管影响：近期锂电企业股价波动较大，主要受到金融监管趋严及融资余额始终上升的影响。
关键信息
原材料价格走势
- 碳酸锂：价格上涨3%，至17万元/吨。
- 金属锂：价格上涨1.1%，至91万元/吨。
- 钴：价格上涨1.8%，至49万元/吨。
行业趋势预测
- 2018年新能源汽车行业将加速从补贴向双积分制度转型。
- 外资车企持股比例逐步开放，将推动行业技术及产量提升。
- 随着三元电池比例上升及整车带电量提升，锂钴资源需求持续增长。
重点个股表现
上游锂钴资源企业
| 公司代碼 | 公司簡稱 | 收盤價(11/27) | YTD% | 市值(十億) | 2017PE | EPS(2017F) | EPS(2018F) | 淨利潤增速(2018F) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002460.SZ | 赣锋锂业 | 68.87 | 160.32 | 50.20 | 35.98 | 1.91 | 3.12 | 62.85% |
| 603799.SH | 华友钴业 | 78.56 | 123.37 | 46.56 | 33.64 | 2.34 | 3.33 | 42.66% |
| 002466.SZ | 天齐锂业 | 60.94 | 88.54 | 60.60 | 28.48 | 2.14 | 2.59 | 21.16% |
| 300618.SZ | 寒锐钴业 | 212.58 | 1085.61 | 25.51 | 51.69 | 4.11 | 6.72 | 63.44% |
| 002340.SZ | 格林美 | 7.04 | 39.86 | 26.86 | 42.54 | 0.17 | 0.24 | 43.42% |
| 603993.SH | 洛阳钼业 | 6.55 | 77.25 | 131.38 | 46.85 | 0.14 | 0.20 | 46.33% |
| 002192.SZ | 融捷股份 | 37.13 | 69.70 | 9.64 | 2380.13 | 0.02 | 0.55 | 3415.02% |
中游电池材料企业
| 公司代碼 | 公司簡稱 | 收盤價(11/27) | YTD% | 市值(十億) | 2017PE | EPS(2017F) | EPS(2018F) | 淨利潤增速(2018F) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600884.SH | 杉杉股份 | 18.21 | 29.92 | 20.45 | 27.67 | 0.66 | 0.83 | 25.80% |
| 300432.SZ | 富临精工 | 18.27 | -24.22 | 9.32 | 19.77 | 0.92 | 1.16 | 25.89% |
| 300340.SZ | 科亚股份 | 59.16 | 11.39 | 6.97 | 33.80 | 1.75 | 2.70 | 58.73% |
| 002709.SZ | 天鹰材料 | 42.83 | 2.05 | 14.56 | 35.94 | 1.19 | 1.71 | 43.59% |
| 002091.SZ | 江苏国泰 | 9.38 | -6.53 | 14.76 | 18.08 | 0.52 | 0.64 | 23.28% |
| 300568.SZ | 星源材质 | 28.20 | -44.45 | 5.41 | 27.64 | 1.02 | 1.43 | 40.38% |
| 002080.SZ | 中材科技 | 23.36 | 34.13 | 18.85 | 22.65 | 1.03 | 1.39 | 34.86% |
| 600699.SH | 均胜电子 | 36.20 | 10.14 | 34.36 | 27.93 | 1.30 | 1.47 | 13.40% |
| 300207.SZ | 欣旺达 | 11.38 | -17.92 | 14.70 | 24.94 | 0.46 | 0.65 | 46.23% |
下游电芯生产及整车企业
| 公司代碼 | 公司簡稱 | 收盤價(11/27) | YTD% | 市值(十億) | 2017PE | EPS(2017F) | EPS(2018F) | 淨利潤增速(2018F) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002594.SZ | 比亚迪 | 63.63 | 28.56 | 170.65 | 27.39 | 2.32 | 3.29 | 41.55% |
| 600104.SH | 上汽集团 | 31.75 | 42.80 | 370.95 | 10.38 | 3.06 | 3.37 | 10.13% |
| 600066.SH | 宇通客车 | 23.74 | 26.68 | 52.56 | 13.41 | 1.77 | 2.07 | 16.78% |
投资建议
- 重点布局锂资源龙头：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。
- 关注四季度电池生产：国轩高科可能受益于四季度抢装行情。
- 正极材料企业：格林美值得关注。
- 新能源整车企业：上汽集团、宇通客车、东风汽车等。
投资评级说明
| 評等 | 追蹤個股數 | % |
|---|---|---|
| 買進 | 157 | 35% |
| 持有-超越同業 | 99 | 22% |
| 持有-落後同業 | 21 | 5% |
| 賣出 | 2 | 0% |
| 評估中 | 171 | 38% |
| 限制評等 | 2 | 0% |
总计：452只个股，100%
重要声明
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