20240609-创元期货-原油周报_供应端超跌修复_降息预期还在反复_19页_1mb

原油周报总结

本周原油市场呈现先跌后涨的震荡走势，主要因素包括供应端情绪修复、OPEC+会议结果、宏观降息预期波动及需求疲软现实矛盾。

主要价格变动

• 原油价格：周五WTI报7567美元/桶（-19.6%），Brent报8002美元/桶（-16.6%），SC原油报577元/桶（-42.8%）。
• 成品油：汽油（RBOB）跌幅-7.5%，柴油（ICE）跌幅-14.3%，价格相对原油表现坚挺。

关键分析要点

1. 供应端：

   • OPEC+超预期可能取消四季度220万桶/日自愿减产，并调整2025年产量配额，引发市场情绪波动，但实际三季度供应过剩可能性低。沙特、俄声明称减产取消需视市场情况，且可逆转，稳市为首要目标。
   • EIA数据显示原油累库，成品油连续三周累库，炼厂开工率回升但需求未同步改善。

2. 需求端：

   • 美国汽油裂差修复（环比+10.55%），但表需下滑，库存增加显示旺季尚未兑现。
   • 中国原油加工量降至2021年同期低点，进口同比下滑，成品油需求疲软。

3. 宏观经济：

   • ADP就业数据超预期（+15.2万），非农数据（+27.2万）进一步强化就业市场韧性，降息预期波动（9月概率从70%降至55%）影响油价。
   • 全球降息潮（加拿大、欧央行降息）推动对美联储降息预期，但数据矛盾导致波动加剧。

4. 市场动态：

   • 期货持仓显示投机多头（尤其是Brent）净多头减少。
   • 地缘风险（中东冲突）暂未引发明显月差走弱，但需关注扩散风险。

后市展望

短期供需矛盾不确定，上涨驱动不足，宏观情绪主导。三季度OPEC+维持减产，供应增量有限，叠加汽油旺季及炼厂检修缓解需求疲软，预计原油将转入去库行情，需等待裂差及月差拐点确认。