20241025-中泰证券-沪电股份-002463.SZ-沪电股份_Q3业绩再创新高_顺AI趋势扩高端产能_4页_271kb

报告摘要

沪电股份Q3业绩总结

核心内容

沪电股份（002463.SZ）在2024年第三季度实现营收和净利润的大幅增长，展现出强劲的盈利能力。公司顺应AI发展趋势，加大在高端印制电路板（PCB）领域的投资，为未来增长奠定坚实基础。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将持续高增。

主要观点

业绩表现优异：2024年前三季度，公司营收达到90.11亿元，同比增长48.15%；归母净利润18.48亿元，同比增长93.94%；扣非归母净利润18.06亿元，同比增长105.8%。
毛利率和净利率提升：公司Q3毛利率为34.94%，同比提升2.82个百分点；净利率为19.57%，同比微增0.07个百分点，环比下降2.26个百分点。
高端产能扩张：公司拟投资43亿元在昆山建设AI芯片配套的高端PCB生产线，分两期实施。一期预计2028年完成，对应收入30亿元、净利润4.7亿元；二期预计2032年完成，对应收入18亿元、净利润2.85亿元。
投资建议：分析师预计公司2024/2025/2026年净利润分别为25.26亿元、33.37亿元、40.1亿元，对应PE分别为32倍、24倍、20倍，维持“买入”评级。
行业趋势：公司作为AI建设的核心参与者，积极扩产，表明对AI领域长期增长的信心。

关键信息

财务数据概览

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	8,336	8,938	11,854	14,928	17,331
归母净利润（百万元）	1,362	1,513	2,526	3,337	4,010
毛利率	31.2%	34.7%	35.7%	36.4%	-
净利率	16.7%	21.0%	22.0%	22.8%	-
P/E	59.5	53.6	32.1	24.3	20.2
P/B	9.8	8.3	7.2	5.9	4.9

投资建议

评级：买入（维持）
未来预期：公司未来三年净利润持续高增，2024年净利润预计25.26亿元，2025年预计33.37亿元，2026年预计40.1亿元。
估值水平：按2024年10月24日收盘价，PE分别为32倍、24倍、20倍，显示估值逐步下降，但盈利预期提升。

风险提示

原材料价格波动
贸易摩擦
汇率波动
外围环境波动
信息更新不及时

投资亮点

业绩高增长：公司2024年前三季度业绩表现亮眼，净利润增速显著。
AI趋势契合：公司加大高端PCB产能建设，积极布局AI相关领域，契合行业发展趋势。
盈利能力提升：公司通过优化产品结构，毛利率和净利率持续上升，盈利能力增强。
现金流稳健：公司经营活动现金流持续为正，且2024年预计达4,412亿元，显示公司运营能力良好。

财务比率分析

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	7.2%	32.6%	25.9%	16.1%
EBIT增长率	13.9%	74.5%	31.6%	18.7%
归母公司净利润增长率	11.1%	67.0%	32.1%	20.2%
毛利率	31.2%	34.7%	35.7%	36.4%
净利率	16.7%	21.0%	22.0%	22.8%
ROE	15.4%	22.4%	24.5%	24.1%
ROIC	17.9%	29.5%	30.4%	28.5%
资产负债率	38.7%	35.7%	35.4%	33.8%
流动比率	1.6	1.8	2.0	2.3
速动比率	1.2	1.3	1.5	1.8
每股收益	0.79	1.32	1.74	2.09
每股经营现金流	1.17	2.31	1.76	2.20
每股净资产	5.12	5.89	7.15	8.74
P/E	54	32	24	20

总结

沪电股份凭借其在AI领域的布局和高端PCB产能的扩张，展现出强劲的业绩增长动力。公司Q3业绩再创新高，净利润增速显著，毛利率和净利率同步提升。分析师基于公司良好的盈利预期和估值水平，维持“买入”评级。未来，随着高端产品出货占比的增加，公司盈利能力有望进一步增强。然而，投资者仍需关注原材料价格波动、汇率波动、贸易摩擦等潜在风险。

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