20241030-西南证券-中国中车-601766.SH-2024年三季报点评_业绩符合预期_后市场放量带动盈利能力提升_5页_1mb

中国中车（601766）2024年三季报分析与投资评级

核心业绩

• 2024年前三季度：实现营业收入15,258亿元，同比增长67%；归属于母公司净利润725亿元，同比增长178%。
• 2024年第三季度：实现营业收入6,254亿元，同比增长122%；归属于母公司净利润304亿元，同比增长131%。
• 业绩符合市场预期。盈利能力提升主要得益于铁路运维后市场放量，精益管理成效显著。

盈利能力变化

• 毛利率：2024Q1-Q3为21.2%，同比下降0.6个百分点。
• 净利率：2024Q1-Q3为6.2%，同比提升0.6个百分点。
• 期间费用率：2024Q1-Q3为14.9%，同比下降0.8个百分点。

业务结构分析（2024Q3）

• 铁路装备板块：营收2,978亿元，同比增长2.44倍。
  • 动车组业务：营收1,405亿元，同比增长7.73倍。
  • 客车业务：营收236亿元，同比增长5.67倍。
  • 货车业务：营收62.7亿元，同比下降16.7%。
• 城轨板块：营收1,205亿元，同比增长89%。
• 新产业板块：营收200.7亿元，同比增长52%。
• 现代服务板块：营收65亿元，同比下降60.5%。

增长驱动因素

1. 铁路投资持续扩张与设备更新：动车组五级修订单量超预期释放，维保业务具有高毛利优势。
2. 新一轮设备更新政策刺激：老旧内燃机车淘汰空间巨大，公司作为国内机车龙头，有望优先受益。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测（2024-2026年）：
  • 归母净利润：132亿、151亿、168亿，复合增速13%。
  • 当前股价对应PE：18、16、14倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 铁路固定资产投资不及预期
• 海外经营风险
• 新产业发展不及预期