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万联晨会总结（2025年03月28日）

市场概览

2025年3月28日，A股市场整体呈现小幅反弹趋势，三大指数均录得正增长：

• 上证综指上涨 0.15%
• 深成指上涨 0.23%
• 创业板指上涨 0.24%

全市场成交额为 12168亿元，环比增加 366亿元，超过 1900只个股上涨。涨幅居前的板块包括 光刻机、化工、创新药，而 海工装备、工业金属概念股则表现较弱。

重要新闻

1. 国家出台支持重点群体就业方案

国务院就业促进和劳动保护工作领导小组发布《加力重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业岗位挖潜扩容，支持重点群体就业创业实施方案》。方案从 七个方面 推进岗位开发计划，包括：

• 挖掘先进制造等新质生产力就业潜力
• 推动消费新热点转化为就业新渠道
• 放大重大工程项目建设就业增量
• 围绕保障重点民生服务促进就业
• 拓宽劳动者城乡基层服务空间
• 提高民营企业和中小微企业就业吸引力
• 稳定机关事业单位和国有企业招聘规模

2. 央行明确适度宽松的货币政策

中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛上表示，当前国内外环境变化较大，全球供应链受扰，国内经济结构也在调整。在不确定性加大的背景下，央行将继续 择机降准降息，以支持经济发展。

研报精选

医药生物行业快评报告

行业事件

• 上海莱士拟收购南岳生物，以 42亿元 收购其 100%股权，进一步拓展血浆资源和优质生产基地。

投资要点

• 南岳生物为湖南省唯一拥有 GMP证照 的血液制品企业，设计产能 500吨，2024年采浆量 278吨。
• 上海莱士已成功并购 4家血液制品企业，目前拥有 5大生产基地 和 44家单采血浆站。
• 收购后预计采浆量增长 18%，并掌控湖南省 12家单采血浆站（含1家分站）。
• 南岳生物的 4项在研产品 将与上海莱士形成 协同与互补。

行业分析

• 血制品行业呈现 “马太效应”，集中度持续提升。
• 行业准入壁垒高，政策监管严格，资源为王 是核心竞争力。
• 老龄人口增加 带动血液制品需求增长，市场扩容可期。
• 研发实力 决定企业长期收益能力，工艺提升和新产品开发将提升吨浆利润。

投资建议

• 关注在 浆站资源、品种批文、研发管线、国际化能力 上具有优势的企业。
• 重点推荐 上海莱士 等龙头企业。

风险提示

• 浆站审批进展不达预期
• 技术替代压估值
• 行业并购失败

传媒行业快评报告

行业事件

• 2025年3月国产游戏版号发放 129款，环比增加 19款。
• 腾讯《雪中悍刀行》 获得版号，为基于同名影视剧IP打造的手游，拥有 原著正版授权。

投资要点

• 《雪中悍刀行》 由腾讯光子工作室自主研发，采用 虚幻引擎4，具备 高还原度武侠世界 和 广泛粉丝基础，市场期待较高。
• 《山海奇旅》 为网易模拟经营类新品，题材取材自 《山海经》，美术风格偏向 国风幻想，玩法融合 轻度社交+慢节奏经营，TapTap评分达 9.3。
• 3月国产游戏版号发放量 显著提速，覆盖多种类型及知名厂商。

行业分析

• 游戏版号发放节奏加快，市场环境趋稳，新游表现可期。
• 模拟经营类游戏仍属 非完全竞争赛道，具备 用户拓展潜力 和 商业化空间。
• 头部厂商持续布局，行业竞争加剧，需关注 米哈游 等对手的潜在产品。

投资建议

• 关注具备 产品储备、研发能力、题材多样化布局 的优质厂商。
• 重点推荐 腾讯、网易 等头部游戏公司。

风险提示

• 政策监管风险
• 版号核发节奏不及预期
• 新游延期上线或表现不及预期
• 新游流水不及预期
• 出海业务风险加剧
• 商誉减值风险

分析师信息

• 宫慧菁（执业证书编号 S0270524010001）
• 黄婧婧（执业证书编号 S0270522030001）
• 夏清莹（执业证书编号 S0270520050001）
• 李中港（执业证书编号 S0270524020001）

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