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报告摘要

白糖早报总结（2025年5月23日）

基本面数据
- 全球供需：预计2025/26年度全球白糖供应过剩153万吨，2025/26榨季全球食糖产量同比增长53%，达1.991亿吨。巴西中南部糖产量预计2025/26年度为4180万吨，较2024/25年度的4020万吨增长160万吨。
- 国内产销：2025年4月底，2024/25年度国内累计产糖111072万吨，累计销糖72446万吨，销糖率65.22%（去年同期57.73%）。
- 进口情况：2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计854万吨，同比减少1055万吨。整体进口量偏低。
市场动态
- 关税调整：自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税，可能抑制部分低价进口。
- 价格关系：国内现货销售良好，端午旺季临近，进口糖价格倒挂（即进口成本高于国内现货），导致进口量减少，库存下降。
- 外糖走势：2025年外糖价格可能在18美分/磅下方震荡，国内外期货走势近期同步。
技术面分析
- 基差：柳州现货价格为6210元/吨，基差355（09合约），呈现升水期货状态，偏多信号。
- 库存：截至4月底，2024/25榨季工业库存为38626万吨，库存水平较高，偏多信号。
- 盘面走势：20日均线向下，K线位于其下方，显示短期偏空趋势。
主力持仓与预期
- 主力持仓：当前净持仓增加，但主力趋势不明朗，总体偏多。
- 供需预期：下一年度全球白糖供需可能继续过剩，国内资金逢低布局，郑糖主力09合约短期预计在5800-5900元/吨区间震荡。
利多因素
- 国内现货销售表现较好，端午节前需求旺季临近。
- 进口糖价格倒挂，进口量减少，库存降低。
- 糖浆关税上调，可能提升进口成本。
利空因素
- 全球白糖产量增加，新年度供应过剩压力显现。
- 新糖上市后市场库存较高，可能抑制价格涨幅。