20260421-光大证券-金开新能-600821.SH-_金开新能_600821.SH_减值拖累25年业绩_算电业务陆续落地有望成为重要业绩增量_2025_2页_268kb

金开新能（600821.SH）2025年报点评总结

核心内容

金开新能于2026年4月20日发布2025年报，整体业绩表现承压，但公司在算电业务方面取得进展，展现出新的业绩增长潜力。

全年业绩概况

• 营业收入：2025年实现营收34.52亿元，同比下降4.44%。
• 归母净利润：2025年归母净利润为1.01亿元，同比下降87.39%。
• Q4业绩：第四季度营收6.11亿元，同比下降21.93%；归母净利润为-4.6亿元，同比下降917.28%（2024年Q4为0.56亿元）。
• 分红情况：2025年已分红0.1元/股（含税），合计派发现金红利1.97亿元（含税），股利支付率达194.29%。

业绩下滑原因分析

减值拖累

• 全年确认资产减值6.94亿元，其中固定资产减值4.77亿元，商誉减值2.17亿元。
• 投资收益为2.62亿元，主要来源于处置子公司、长期股权投资及固定资产，但长期股权投资亏损显著，尤其是英利能源2025年亏损2.1亿元，对公司投资收益造成1亿元负面影响。

新能源发电业务承压

• 总售电量：2025年总售电量为82.95亿千瓦时，同比增长6.93%。
  • 风电售电量37.27亿千瓦时，同比增长7.31%。
  • 光伏售电量45.68亿千瓦时，同比增长7.63%。
• 装机容量：2025年新增装机容量294万千瓦（均为光伏），风电无新增。
• 利用小时数：风电利用小时数同比增长167小时，光伏基本持平。
• 上网电价：风电上网电价0.426元/千瓦时，同比下降0.008元（-1.83%）；光伏上网电价0.381元/千瓦时，同比下降0.066元（-14.75%）。
• 营收与利润：风电营收15.89亿元，同比增长5.37%；光伏营收17.42亿元，同比下降8.27%。整体新能源发电业务营收33.31亿元，同比下降2.81%。
• 毛利率：新能源发电业务毛利率由2024年的56.14%降至2025年的50.29%。其中风电毛利率由65.55%降至63.28%，光伏毛利率由49.62%降至38.76%。

算电业务进展

• 新疆哈密伊吾智算中心：首期2,000P项目已通过验收并投运，一期合同租赁总金额为6,912万元（含税），2025年7月完成交付。
• 算电板块营收：2025年算电板块实现营收2,717万元。
• 后续项目：
  • 新疆昌吉项目共5,000P，首批2,000P有望投产。
  • 乌兰察布智算中心项目已与联通、博大数据、金开新能等4家企业签约，总投资约319亿元，IT负荷总量约1,600MW，设计安装机柜约28.5万架，预计投产后算力规模超30万P。

风险提示

• 政策风险：行业支持政策可能退坡。
• 税收风险：税收优惠政策可能发生变化。
• 电价与补贴风险：上网电价及补贴政策存在不确定性。

总结

2025年金开新能业绩受到显著拖累，主要由资产减值和新能源发电业务盈利能力下降所致。尽管如此，公司在算电业务领域取得实质性进展，未来有望成为新的业绩增长点。随着新疆昌吉及乌兰察布等大型算电项目的推进，公司业务边界不断拓展，为后续业绩增长奠定基础。