20251214-国泰期货-天然橡胶周度报告_34页_3mb

国泰君安期货·能源化工天然橡胶周度报告总结

核心内容

本报告分析了2025年12月14日天然橡胶市场的行情走势、基本面数据及投资策略，重点关注了泰国、马来西亚、印尼、越南等主要产区的供给情况，以及中国市场的库存、需求和价差变化。

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主要观点

1. 行情走势

• 内外盘橡胶反弹：本周内外盘橡胶价格均出现反弹，其中NR（天然橡胶）涨幅最大。
• 价格数据：
  • RU2605.SHFE收盘价：15230.00元/吨
  • NR2605.INE收盘价：12345.00元/吨
  • TSR20.SICOM收盘价：173.00美分/千克
  • RSS3.TOCOM收盘价：330.80日元/千克
• 价差变化：
  • RU-NR价差：2885.00元/吨，环比下降4.31%
  • RU-BR价差：4430.00元/吨，环比下降1.66%
  • NR-SICOM TSR20价差：124.63元/吨，环比上涨403.94%
  • RU-JPX RSS3价差：262.35元/吨，环比上涨14.27%

2. 基差与月差

• 基差：全乳-RU05基差为-330.00元/吨，环比上涨9.59%，同比上涨68.57%
• 月差：05-09月差为25.00元/吨，环比上涨225.00%，同比上涨113.51%

3. 其他价差

• 跨品种/跨市场价差：
  • RU-NR价差缩小
  • RU-BR价差缩小
  • NR-SICOM TSR20价差扩大
  • RU-JPX RSS3价差扩大
• 非标基差：
  • 进口胶市场报盘重心下跌，贸易商轮仓换货为主
  • 国产橡胶现货报盘跟随盘面调整，下游订单一般，实单成交清淡
• 深浅色价差：
  • 全乳-泰混价差走扩至400.00元/吨，环比上涨25%
  • 3L-泰混价差缩小至700.00元/吨，环比下降9.09%

4. 替代品价格

• 顺丁橡胶：价格因丁二烯现货成交重心走高及泰柬冲突、美国降息等消息支撑，低位报盘缓慢上移，但下游对高价报盘抵触情绪不减
• 丁苯橡胶：价格走高，但生产利润仍低于去年同期
• 替代品价差：
  • 顺丁-RU05价差：-4580.00元/吨，环比上涨0.76%
  • 丁苯-RU05价差：-4030.00元/吨，环比上涨2.07%

5. 资金动向

• RU虚实盘比下降，沉淀资金减少
• NR虚实盘比上升，沉淀资金增加
• 资金变化：
  • RU沉淀资金：49.37亿元，环比下降3.24%
  • NR沉淀资金：27.50亿元，环比上涨8.40%

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基本面数据

1. 供给情况

• 泰国产区天气：
  • 南部进入雨季，降雨量同比增加
  • 东北部雨季已过，气温同比较低
• 国内产区天气：
  • 海南、云南雨季基本结束
• 原料价格：
  • 泰国杯胶价格：55.25泰铢/公斤，环比上涨0.45%
  • 泰国胶水价格：55.25泰铢/公斤，环比上涨0.45%
  • 泰国烟片价格：58.73泰铢/公斤，环比下降0.46%
  • 海南胶水制全乳价格：15100元/吨
  • 云南胶水制全乳价格：13200元/吨
• 原料价差：
  • 泰国水杯价差：5.79泰铢/公斤，环比下降12.80%
  • 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差：1400.00元/吨，环比上涨16.67%
  • 云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差：300.00元/吨，环比下降25.00%

2. 供给：上游加工利润

• 泰国加工利润：
  • 标胶利润：-1666.00元/吨，环比下降13983.33%
  • 浓乳利润：452.65元/吨，环比下降8.34%
  • 烟片利润：1426.00元/吨，环比下降2.79%
• 海南浓乳利润：150.65元/吨，环比上涨303.50%

3. 供给：泰国出口

• 10月泰国天胶出口：
  • 总量：410.38千吨，环比下降10.60%
  • 乳胶出口：58.01千吨，环比下降3.73%
  • 混合胶出口：173.34千吨，环比上涨26.88%
  • 标胶出口：48.32千吨，环比上涨85.44%

4. 供给：印尼出口

• 10月印尼天胶出口：
  • 总量：111.41千吨，环比下降29.01%
  • 标胶出口：2.48千吨，环比下降4.83%
  • 混合胶出口：1.02千吨，环比下降7.99%

5. 供给：越南出口

• 10月越南天胶出口：
  • 总量：184.01千吨，环比下降14.16%
  • 乳胶出口：37.21千吨，环比上涨32.80%
  • 标胶出口：29.82千吨，环比上涨15.94%
  • 混合胶出口：110.49千吨，环比下降0.29%

6. 供给：科特迪瓦出口

• 11月科特迪瓦天胶出口：
  • 总量：139.43千吨，环比下降10.32%
  • 出口中国：50.16千吨，环比下降14.99%

7. 供给：橡胶进口

• 10月中国天然橡胶进口：
  • 总量：51.08万吨，环比下降14.27%，同比下降0.89%
  • 泰国混合胶进口：11.11万吨，环比下降21.46%
  • 泰国标胶进口：2.68万吨，环比下降22.68%
  • 越南混合胶进口：9.18万吨，环比下降18.71%
  • 越南标胶进口：0.38万吨，环比下降0.75%
  • 印尼混合胶进口：1.02万吨，环比下降7.99%
  • 印尼标胶进口：2.48万吨，环比下降4.83%
  • 科特迪瓦标胶进口：4.19万吨，环比上涨36.28%

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需求情况

1. 轮胎产能利用率与库存

• 产能利用率：
  • 全钢胎：64.55%，环比上涨0.86%
  • 半钢胎：70.14%，环比上涨2.65%
• 库存：
  • 全钢胎库存：40.58天，环比上涨2.71%
  • 半钢胎库存：45.51天，环比上涨1.25%

2. 轮胎出口与重卡销售

• 10月全钢胎出口：39.85万吨，环比下降0.35%
• 10月半钢胎出口：22.59万吨，环比下降13.23%
• 10月重卡销量：10.62万辆，环比上涨0.58%
• 11月乘用车销量：303.70万辆，环比上涨2.55%

3. 公路运输周转量

• 10月货物周转量：6891.07亿吨·公里，环比下降3.87%
• 10月旅客周转量：440.00万人·公里，环比上涨4.02%

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库存情况

1. 中国天然橡胶社会库存

• 12月5日库存：
  • 深色胶库存：72.99万吨，环比上涨2.41%
  • 浅色胶库存：39.35万吨，环比上涨0.94%
  • 天然橡胶社会库存：112.34万吨，环比上涨1.89%
• 港口库存：青岛港口累库有所减弱，一般贸易出货量回暖

2. 期货库存

• 天然橡胶期货库存（RU）：
  • 期货库存：5.70万吨，环比上涨25.17%
  • 期现库存：10.55万吨，环比上涨13.22%
• 20号胶期货库存（NR）：
  • 期货库存：5.96万吨，环比上涨3.87%
  • 期现库存：6.17万吨，环比上涨0.99%

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本周观点总结

1. 供应

• 泰国原料胶水价格55.25泰铢/公斤，云南胶块价格13200元/吨，海南胶水制全乳价格15100元/吨
• 中国天然橡胶社会库存112.3万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.9%

2. 需求

• 检修企业排产逐步恢复，产能利用率有所提升
• 整体出货节奏偏慢，多数企业处于灵活控产状态

3. 观点

• 泰柬地缘紧张局势扰动市场，原料价格表现坚挺
• 下游采购谨慎，港口库存持续累库
• 短期内市场难以形成明显趋势，或延续区间震荡

4. 估值

• RU与NR主力价差为2900元/吨，环比走缩15元/吨
• 混合标胶与RU主力价差为-730元/吨，环比走缩25元/吨

5. 投资策略

• 单边操作：RU05价格区间为【14800-15800】元/吨
• 跨期操作：1-5正套
• 跨品种观察：需关注其他价差变化

6. 风险提示

• 地缘冲突升级
• 极端天气影响

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资料来源

• 同花顺iFinD
• 钢联
• 隆众化工
• Wind
• Qinrex
• 卓创资讯
• 国泰君安期货研究

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