新年热词：“碳中和”带来的投资机会_30页_3mb

碳中和投资机会分析总结

核心内容

碳中和目标的提出，标志着全球能源革命的加速推进，并成为未来重要的政策驱动力。该目标不仅推动了新能源行业的快速发展，也促使传统行业进行结构优化和供给调整。同时，碳金融作为新兴领域，正成为银行的重要增量业务收入来源。

主要观点

• 全球能源革命：新能源供给提升推动传统能源份额下降，技术突破进一步加速新能源替代进程。
• 政策支持：近四个月政策密集支持碳中和，目标与“双循环”和“十四五”规划相匹配。
• 投资机会：碳中和催生了三大投资方向，包括新能源行业高景气、传统行业结构优化及碳金融的发展。

关键信息

1. 策略视角

• 全球能源革命：可再生能源的供给增加，推动传统能源占比下降。2010年至2018年，全球石油、煤炭消费占比分别下降至34%和27%，而可再生能源占比提升至4%。
• 政策周期：碳中和目标在政策层面上得到密集支持，如联合国大会、中央经济工作会议、气候雄心峰会等，政策支持力度明确。
• 三大投资方向：
  1. 新能源行业：光伏、风电、新能源车等可替代能源需求将显著扩张。
  2. 传统行业优化：高碳排放行业如煤炭、钢铁、石化等将面临供给收缩和行业集中度提升。
  3. 碳金融：碳排放权交易市场发展将为银行带来增量业务收入，碳足迹可能成为政策优惠的重要标准。

2. 公用环保视角

• “30、60”目标：我国碳中和工作加速推进，政策频繁发声，显示出降低碳排放强度的决心。
• 电力部门脱碳：电力行业是碳排放主要来源，风光装机高增确定性强，未来装机规模有望显著增长。
• 新能源运营：风电、光伏装机规模预计到2030年将分别达到6亿千瓦和10亿千瓦，实现快速提升。
• 政策支持：多个省份发布了新能源配储能方案，推动新能源与储能的深度融合。

3. 建材视角

• 光伏玻璃：短期或延续高景气，玻纤行业景气持续性较强。

4. 有色视角

• 新材料投资机会：光伏银浆、铜、镍钴磁材等需求将显著上升。
• 发电端：光伏银浆是光伏电池金属电极的关键材料，需求增长迅速。
• 输电侧：铜需求因新能源发展显著提升。
• 用电侧：镍钴磁材需求有望继续上升。

5. 石化视角

• 绿色化趋势：传统能源公司面临自我供给侧改革，绿色化趋势值得警惕。
• 化工型炼厂优势：中国化工型炼厂在碳中和背景下优势凸显。

6. 银行视角

• 碳金融业务：银行可通过碳排放权交易获得增量收入，如购/售碳代理、碳交易保函等。
• 碳足迹政策：碳足迹可能成为政策优惠的重要标准，影响绿色贷款和绿色债券等业务。

风险提示

• 宏观经济风险
• 国内外疫情风险
• 政策不达预期风险

图表目录

• 图1：全球能源消费结构变化
• 图2：可再生能源净发电量与总净发电量增速对比
• 图3：各国碳中和时间目标
• 图4：近四个月以来“碳中和”相关政策及规划
• 图5：我国能源结构
• 图6：石油、天然气对外依存度高
• 图7：新能源汽车销售渗透率
• 图8：水泥产量与水泥营收CR5
• 图9：煤炭产量增速与煤炭开采营收CR5
• 图10：欧盟碳排放期货结算价格与深圳碳排放权收盘价
• 图11：我国煤炭消费总量情况
• 图12：2019年我国煤炭消费总量居世界第一
• 图13：我国二氧化碳排放量逐年增长
• 图14：2019年我国二氧化碳排放总量位居世界第一
• 图15：2019年我国化石能源中由煤炭消耗导致的二氧化碳排放量占78%
• 图16：电力部门是我国能源消费碳排放主要来源（2018年数据）
• 图17：电力部门的减排量最大，减排比例最高
• 图18：我国历年电源结构
• 图19：与其他国家相比，我国煤电占比较大（2019年）
• 图20：2025年我国陆上风电LCOE有望下降至0.24～0.45元/kwh
• 图21：2025年海上风电初始投资有望下降至1.37万元/千瓦
• 图22：预计到2025年，海上风电平均LCOE下降至0.74元/kwh
• 图23：2020-2030年我国地面光伏系统CAPEX变化趋势
• 图24：2020-2030年我国工商业分布式光伏系统CAPEX变化趋势
• 图25：2020-2030年光伏地面电站不同等效利用小时数LCOE
• 图26：2020-2030年光伏分布式电站不同等效利用小时数LCOE
• 图27：展望未来，我国锂电池储能初期投资成本仍有下降空间
• 图28：我国能源生产结构
• 图29：我国能源消费结构
• 图30：19年主要国家光伏装机容量及占全球装机容量比例
• 图31：19年主要国家风电装机容量及占全球装机容量比例
• 图32：我国光伏新增装机量及未来展望
• 图33：全球光伏新增装机量及未来展望
• 图34：近年风电新增装机量变化
• 图35：近年风电电源投资变化
• 图36：光伏电池结构
• 图37：中国光伏银浆需求占全球比例超过3/4
• 图38：双面电池组件占比逐步提升
• 图39：目前太阳能电池以单晶PERC电池为主流
• 图40：细栅线宽度还有一定的下降空间
• 图41：9主栅逐渐成为市场主流
• 图42：2019-2025年高温银浆消耗量变化趋势
• 图43：2019-2025年低温银浆消耗量变化趋势
• 图44：2020年国内铜需求中48%是电力
• 图45：电网投资持续下行
• 图46：充电桩保有量不足
• 图47：镍价创新高
• 图48：钴价持续上行
• 图49：全球主要石油公司资本开支取向变化
• 图50：2020-2021年全球炼厂新建及淘汰情况
• 图51：全球各区域炼厂数量及小炼厂占比

表格目录

• 表1：2020年以来，“碳达峰”、“碳中和”相关发言频现
• 表2：国家电网结合碳达峰、碳中和的目标与愿景，从多个角度分析我国未来能源局势
• 表3：能源消费及碳排放约束下，2030及2050年光伏、风电装机情况
• 表4：我国2019-2030年电力供需平衡表
• 表5：多地提出“十四五”新能源装机目标
• 表6：各大集团加快“十四五”新能源推进步伐
• 表7：多个省份发布新能源配储能方案