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东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

核心内容

• 2021年6月以来，金价与美债实际利率出现背离，尽管实际利率创新低，但金价未显著上涨。
• 金价与美元指数并非长期负相关，2020年初金价上涨时美元指数亦走强。
• 当前金价未上涨的主要原因是市场对美联储加息预期的担忧，尽管实际利率下降，但加息预期未明显减弱。

主要观点

• 美联储点阵图的调整使得市场对加息次数的预期仍保持在4-4.5次，限制了金价上涨空间。
• 金价走势往往提前反映美联储政策预期，若金价持续反弹，需观察加息预期是否降温。
• 若金价进一步下跌，可能表明美联储加息预期过度；若金价上涨，则可能显示加息预期滞后于经济形势。

关键信息

• 风险提示：新一轮病毒变异蔓延美国，美国国内通胀压力持续加大。

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固收金工

核心内容

• 2021年7月经济数据预测显示，投资、消费及工业增加值同比涨幅缩窄。
• CPI同比涨幅预计为0.7%，PPI同比涨幅预计为8.4%，均较前月有所回落。
• 货币市场方面，预计新增人民币贷款1.10万亿元，新增社融总量1.20万亿元。

主要观点

• 疫情反复与自然灾害对经济数据形成拖累，影响消费与投资增速。
• OPEC+扩产计划抑制油价上涨，但原油仍处于去库存周期，维持高位。
• 地方政府债加速发行将为社融提供支持，货币政策保持稳定。

关键信息

• 风险提示：Delta变异株影响超预期、国内外疫情反复、全球再通胀超预期、原油价格波动、宏观政策调整超预期。

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行业分析

软件定义汽车，智能化推动转向系统价值提升

核心内容

• 智能化趋势下，汽车转向系统价值量提升，市场空间广阔。
• L3级别以上自动驾驶推动乘用车转向系统升级，无人物流推动商用车转向系统向EPS升级。
• 转向系统技术从机械助力向线控转向演进，底盘域控制集成加速国产替代。

投资建议

• 推荐【华域汽车】，关注【耐世特+德尔股份+浙江世宝】。

风险提示

• 芯片短缺持续、下游乘用车需求复苏低于预期、推广不及预期。

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推荐个股及其他点评

用友网络（600588）

投资要点

• 2021年H1营业收入5.7亿元，同比增长91.9%；归母净利润2.6亿元，同比增长100%。
• 云业务推进，YonBIP平台发展迅速，客户数接近5000家，市场份额领先。
• 公司战略聚焦大型企业客户，混合云模式成为核心发展方向。
• 产品矩阵丰富，涵盖云ERP与BIP平台，生态建设优势显著。

盈利预测与投资评级

• 2021-2023年归母净利润预测上调至6.49/8.72/11.60亿元。
• 当前市值对应2021-2023年PE分别为126倍、94倍、70倍。
• 维持“买入”评级，目标市值2049亿元，目标价62.65元。

风险提示

• 企业上云进度不及预期、IT预算不足、市场竞争加剧、信创产业进展不及预期。

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欧普康视（300595）

投资要点

• 2021年H1实现营业收入5.7亿元，同比增长91.9%；归母净利润2.6亿元，同比增长100%。
• 核心产品角膜塑形镜持续放量，其他业务如护理产品、普通框架镜等也实现快速增长。
• 公司积极拓展终端市场，拟通过定增22亿元提升产能和市场覆盖。

盈利预测与投资评级

• 2021-2023年归母净利润预测上调至6.49/8.72/11.60亿元。
• 当前市值对应2021-2023年PE分别为126倍、94倍、70倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、医疗事故风险。

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青鸟消防（002960）

事件

• 公司以2.63亿元收购左向照明37.62%股权（穿透后），左向照明将拿出转让款的30%用于购买青鸟消防股票。

核心内容

• 应急疏散市场空间大，增速快，是消防产品公司的重要战场。
• 收购后有望实现消防报警与应急疏散双龙头布局。

主要观点

• 收购体现了双方的战略合作意图，左向照明借助青鸟平台提升规模，青鸟则借助左向资源拓展市场。
• 收购付款方式与资金用途显示合作诚意，且对左向照明未来业绩保持谨慎乐观。

盈利预测与投资评级

• 预计2021-2023年EPS分别为1.59、2.08、2.69元，PE分别为17、13、10倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求下降、竞争加剧、产品价格与毛利率持续下滑。

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免责声明

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• 投资评级标准：

  • 公司评级：买入（相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-15%~-5%）、卖出（-15%以下）。
  • 行业评级：增持（行业指数相对大盘涨幅5%以上）、中性（-5%~5%）、减持（-5%以下）。