深度报告-20210210-兴业证券-农林牧渔行业深度研究报告_新零售助力宠物行业快速发展_国产宠物食品品牌弯道超车_41页_2mb

宠物行业分析总结

核心内容概述

宠物行业近年来发展迅速，市场规模持续扩大，尤其在宠物食品领域表现突出。随着政策逐步完善、资本涌入、消费需求升级以及新零售渠道的兴起，中国宠物行业进入快速发展阶段，国产品牌正逐步取代进口品牌，占据市场主导地位。中宠股份、佩蒂股份、依依股份等重点公司作为行业代表，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 行业快速发展：中国城镇宠物消费市场规模达2065亿元，宠物食品占比55.7%，是宠物行业最大的细分市场之一。
• 宠物数量增长：宠物数量保持个位数增长，养猫趋势明显，未来仍有较大增长空间。
• 消费结构升级：宠物需求刚性，家庭属性增强，宠物消费进入“氪金模式”，高消费人群占比增加。
• 国内市场分散：相比国外巨头垄断，国内宠物食品市场分散，国产品牌凭借新零售渠道崛起，成为行业新秀。
• 资本推动增长：2019年宠物行业融资案例26例，总融资额超22亿元，宠物食品和零售板块尤为活跃。
• 国产品牌成长迅速：中宠股份、佩蒂股份等公司通过产品创新和海外并购，加速国际化布局，提升品牌影响力和市场占有率。
• 政策与监管加强：国家出台多项政策加强宠物行业监管，推动行业规范化发展，同时提升宠物医疗和兽医人才建设。
• 海外并购助力成长：中宠股份收购新西兰ZEAL品牌，佩蒂股份收购Alpine公司，新希望集团收购澳洲RealPetFoodCompany，拓展国际市场。

关键信息

宠物行业现状

• 2020年中国城镇宠物消费市场规模达2065亿元，宠物食品占比55.7%。
• 宠物数量每年增长约1.7%，其中猫的数量增长较快，2020年达到4862万只，增长10.2%。
• 养宠人群以80后、90后为主，高学历、高收入人群占比提升，单身养宠比例达32.8%。
• 宠物在家庭中地位提升，被视为孩子、亲人或朋友，宠物消费呈现显著增长趋势。

国内宠物食品市场

• 国内宠物食品市场增速远高于世界平均水平，2019年增速达18.01%。
• 电商渠道迅速发展，宠物食品电商渗透率逐年上升，国产品牌在电商渠道表现优于进口品牌。
• 新零售模式推动国产品牌崛起，例如天猫、京东平台上的国产品牌表现突出，如麦富迪、伯纳天纯等。

重点公司分析

中宠股份

• 公司简介：全球宠物食品领域多元化品牌运营商，旗下拥有多个自主品牌，如Wanpy、Zeal等。
• 发展历程：1998年创业，2002年与日本伊藤公司合资，2017年上市，2018年收购新西兰ZEAL品牌，2021年收购新西兰PENZ公司。
• 财务状况：2019年营收17.2亿元，同比增长21.52%；2020年归母净利润预计1.1-1.4亿元，同比增长39%-79%。
• 市场表现：宠物零食和罐头为主要营收来源，国内收入占比持续提升。

佩蒂股份

• 公司简介：我国宠物休闲食品领域最具规模和影响力的公司之一，主要产品包括咬胶、肉质零食等。
• 发展历程：1992年成立，2002年注册温州佩蒂宠物用品有限公司，2017年上市。
• 财务状况：2019年营收10.1亿元，同比增长16%；2020年归母净利润预计1.1-1.3亿元，同比增长126%-150%。
• 市场表现：国内市场开始发力，2019年国内销售收入1.4亿元，同比增长108%。

依依股份

• 公司简介：国内卓越的卫生护理用品生产企业，主要产品包括宠物垫、宠物尿裤、宠物湿巾等。
• 发展历程：1990年成立，2016年整体变更为股份有限公司，2019年终止挂牌。
• 财务状况：2019年营收9.32亿元，归母净利润1.1亿元，同比增长202%。
• 市场表现：海外市场为主要销售来源，美国是最大市场，2019年贡献5.74亿元营收。

投资建议

• 行业前景广阔：宠物数量稳定增长，宠物消费持续升级，行业未来发展空间大，增速快。
• 国产品牌优势明显：在新零售渠道和电商平台上表现突出，有望进一步扩大市场份额。
• 重点推荐：中宠股份、佩蒂股份、依依股份等公司，维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业增速不及预期。
• 竞争激烈，品牌集中度可能提升。
• 原材料价格上升可能影响利润。