20240806-招商期货-商品期货早班车_6页_345kb

报告摘要

商品期货早班车：市场综述与交易策略

重要说明： 敬请在免责声明提及的范围内使用本文内容。

各品种表现与分析概览：

金属板块

基本金属

铜：昨日铜价创年内新低。基本面利空持续，因流动性冲击、日元升值和美非农数据加剧衰退预期。现货贴水扩大，精废价差平稳。短期宏观波动率上升较多，建议暂持观望。关注日元企稳和流动性变化。
锌：锌价继续下行。原料供应紧张缓解有限，进口锌锭流入增加，消费进入淡季。沪伦比值变化缓解部分供应压力，但需求疲软，市场担忧锌价继续下行。
铅：铅价下跌。废电瓶价格下跌，再生铅成本下移，供应端矛盾缓解。消费旺季未启动，库存回升，价格支撑减弱，建议观望并注意防范回调。
碳酸锂： 碳酸锂反弹力度有限。供给端海外矿产扩张预期仍在，需求虽有淡季改善预期，但库存持续累库压制价格。策略上可尝试逢高抛空。
镍：沪镍震荡偏弱。镍矿紧张，进口镍升水扩大，需求端不锈钢逐步进入旺季，但硫酸镍需求支撑偏弱。观望为主，关注宏观和镍不锈钢比价走势。
锡：锡价大幅波动后企稳。基本面利空未改，进口窗口关闭。可交割升水依然高位，远期贴水导致进口窗口关闭，等待企稳信号。
铝合金： 价格反弹。铝合金加工行业高利润已逐步修复，以稳价调产的方式维持市场有序运行，期价走出反弹行情。
其他金属
- 黄金，白银： 美元指数波动，地缘政治风险下金银价格保持一定弹性，风险偏好变化对其影响显著。
- 碳酸锂，氢氧化锂：矿端继续下行，成本支撑弱化，但部分环节存在结构性松动迹象。 （重复出现）
- 苯乙烯，纯碱，PTA，VAC, PVC： 供给过剩，成本倒挂/低迷，下游需求复苏乏力，期价陷入低位震荡，空配逻辑指向性明确，但警惕市场情绪反扑破坏节奏。

黑色及能源板块

螺纹钢： 价格大幅反弹，建材库存下降，高温天气支撑需求预期修复。但供需两端边际改善有限，夜盘抛压仍存，策略上建议空单平仓，短线或有博弈机会。
铁矿石： 价格震荡上行。钢厂利润被侵蚀尚未明显改善，中长期偏基本面担忧犹存，铁矿短期或有结构性反弹，但整体仍被压制。
焦煤： 现货价格松动，进口和国产动力煤替代增加，现货止跌购销清淡。第二轮提降落地，去库信号尚不明朗，观望等待博弈需求修复节奏。

农产品板块

大豆，豆粕： 美豆维持高位震荡，国内开机率提高，中下游观望情绪，供给端关注产量，需求略有提振，维持偏强思维，但注意国际市场波动传导。
玉米： 国内供应充足，外盘玉米价格偏弱，现货挺价力度有限，中下游采购谨慎，预计国内玉米期价维持偏弱震荡。
油脂： 马棕增产预期下，市场偏空。国内近月基差紧，进口利润倒挂，接近成本竞争，进口压制能体现在宏观不好、油脂偏弱的行情中。
白糖： 原糖价格低迷，进口量加大，国内加工厂库存压力凸显，库销区价格倒挂，国内糖价难有独立行情，长线偏空思维。
棉花： 美棉大幅跳空下行，国内共振下行，郑棉贴水扩大，郑棉重心下移，短期注意内外价差收敛，维持逢高抛空思路。
鸡蛋： 高温天气边际消费减弱，但库存支撑仍有效，8-9月新开产增多导致供给增加，需求端若未改善，则期价呈现震荡偏弱态势。
生猪： 猪价震荡上行，虽然前期修复了亏损，但规模场淘汰量不大，非瘟等隐忧仍存，叠加高温抑制需求，此轮上涨持续力度有待观察。

化工板块

LLDPE (LDPE): LLDPE维持震荡偏强结构，主体供应端检修略有序列恢复，但尚难实质性雨。需求方面成本较高，终端和中间商备货对价格保支持力度尚可。
VAC, 环氧丙烷, 吡啶, 多元醇, PET： 短线价格跟随期货盘面及成本联动调整;** PTA：** 大概率仍是“高空低多”逻辑，即前期有部分下游尚在粘性加工利润情况下采购补库拉低PTA现货基差。中长线空配逻辑不变。
PVC： 昨日价格大幅下挫，板块恐慌情绪弥漫。供应环节
苯乙烯： 主要利空因素：宏观方面：经济低迷，需求弱复苏，供应端新增装置投产节奏不如预期，成本端纯苯环节累库，联动PTMEG成本有下空间。
MEG： 供给端国内多套小装置重启推迟，库存维持偏低水平;需需求方面，下游聚酯工厂利润改善至盈亏平衡线。短期重点关注成本支撑下限。