美国301调查专题研究-20180329-浙商证券-12页-0mb

专题策略总结

核心内容

本报告分析了美国对日本和中国发起的301调查历史及其对两国出口的影响。报告指出，美国通过301条款对贸易伙伴国发起调查，以应对不公平、不合理或有歧视性的贸易政策。尽管301调查在历史上曾对日本出口产生抑制作用，但对中国多次301调查的影响则较为有限。

主要观点

• 301调查的性质与目的：301调查是美国依据《1974年贸易法》第301条发起的调查，旨在调查贸易伙伴国的不公平贸易行为，并通过磋商或制裁手段施加影响。
• 301条款的分类：301条款包括一般301、超级301和特别301。特别301条款用于调查知识产权保护问题，是特朗普政府对中国发起调查的法律依据。
• 301调查的实施步骤：调查流程包括发起调查、磋商、贸易代表作出决定、实施措施及后期监督，流程较长，通常以谈判和妥协结束，而非直接制裁。
• 对日本的影响：1989年6月的三次“301调查”对日本出口有明显抑制作用，但其他几次调查对出口影响不大。日本在1985年和1989年的调查中因日元升值而受到出口冲击。
• 对中国的影响：历史上五次301调查（1991年、1994年、1996年、2010年、2017年）均未显著抑制中国对美出口增长。1991年和1994年的调查后，中国对美出口增速大幅上升，而2010年的调查后出口增速下降，主要受人民币升值影响。
• 结论：301调查对出口的影响是短期且有限的，只要中国央行采取独立、正确的货币政策，就可避免重蹈日本的覆辙。

关键信息

美国对日本的301调查历史回顾

• 1985年7月：针对半导体产业，日本被迫签署“半导体条约”，限制出口。此次调查导致日本对美出口增速下降。
• 1989年6月：三项市场准入调查，日本对美出口增速下降。
• 1994年3月：启用超级301条款，对日本产品征收惩罚性关税，但对出口影响不大。

美国对中国301调查历史回顾

• 1991年4月：知识产权保护调查，中国出口增速大幅上升。
• 1991年10月：市场准入调查，中国出口增速上升。
• 1994年6月：知识产权保护调查，中国出口增速上升。
• 1996年4月：知识产权保护调查，中国出口增速上升。
• 2010年10月：新能源调查，中国出口增速下降，主要因人民币升值。
• 2017年8月：技术转让、知识产权、创新调查，中国出口增速未明显下降。

301调查对出口的影响

• 日本：1989年6月的调查对出口有明显抑制作用，其余调查影响有限。
• 中国：历史上的301调查对出口影响不显著，尤其在1991年、1994年、1996年调查期间，出口增速反而上升。2010年的调查对出口有短期抑制作用，但主要驱动因素是人民币升值。

货币政策的重要性

• 报告指出，日本在1985年广场协议后因日元升值和错误的货币政策（先宽松后紧缩）导致经济衰退。
• 中国若能采取独立、正确的货币政策，可避免类似风险，确保出口不受301调查的显著影响。

历史数据与图表

• 图1至图3：展示了1985年至1995年间日本出口与日元汇率的关系。
• 图4至图8：展示了1991年至2011年间中国出口与人民币汇率的关系。
• 表1至表4：提供了美国对日本和中国发起301调查的具体时间和影响数据。

投资建议

• 报告未直接给出投资建议，但指出301调查对中国经济影响有限，投资者应基于自身情况独立决策，不应仅依赖投资评级。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。

附注

• 报告提醒投资者注意不同机构的评级标准差异，建议结合自身情况做出投资决策。