面板巨头全球前瞻系列之一_三星电子_LCD后来居上_OLED一骑绝尘_26页_3mb

三星电子：LCD后来居上，OLED一骑绝尘

核心内容

三星电子是三星集团旗下最大的子公司，业务覆盖消费电子、存储器、面板、晶圆代工等多个领域。2017财年，三星电子营收达到240万亿韩元，同比增长19%，净利润达42万亿韩元，同比增长85.6%。其视觉显示业务营收达258亿美元，占消费电子业务的61%，电视是其核心产品，全球市占率超20%，位居全球第一。

主要观点

1. 泛半导体和消费电子全领域布局
   三星电子在泛半导体行业具有雄厚的技术实力，高度垄断OLED显示技术。2017年，其面板业务营收增长28%，推动公司总营收和净利润创新高。同时，三星通过收购哈曼国际，进军汽车电子领域，为未来布局新能源智能汽车市场打下基础。

2. LCD后来居上，OLED技术领跑
   三星通过逆向投资和反周期策略，逐步成为液晶面板龙头。自1991年起，三星在LCD领域持续投入，最终在1998年成为全球第一。与此同时，OLED技术发展迅速，三星已占据中小型柔性OLED市场98%的份额，OLED业务收入首次超过LCD，成为显示业务的核心竞争力。

3. OLED成为未来显示行业的制高点
   OLED凭借自发光、广视角、低功耗等优势，成为未来显示技术的主流。手机用OLED市场迅速增长，带动中小尺寸OLED需求爆发，预计到2019年，手机用OLED渗透率将达45%。三星通过扩大OLED产能和提升良率，进一步巩固其在OLED市场的领先地位。

4. 三星的成长哲学与中国的崛起之道
   三星的成功源于“行业趋势”、“区位优势”和“产业布局”。其在存储和面板行业通过反周期投资、政府支持和产业链全面布局，实现了技术突破和市场领先。中国半导体行业同样具备行业趋势（如IOT、5G、AI等）、区位优势（政策支持与大基金援助）和产业布局（国产设备厂商崛起、关键人才回国）等有利条件，有望成为全球半导体行业的领导者。

关键信息

• 业务结构：2017年，三星电子消费电子业务营收45万亿韩元，IT&移动通信业务营收107万亿韩元，设备解决方案业务营收108万亿韩元，其中半导体业务占69%，面板业务占31%。
• OLED产能：三星目前拥有三条OLED产线（A1、A2、A3），已实现量产产能约350千片/月，计划2019年投产A4和A5产线，分别提升至6万片/月和27万片/月。
• 技术优势：三星在OLED领域拥有98%的全球市场份额，其在蒸镀机、光刻机等关键设备领域与Tokki、ASML等国际厂商建立了长期合作关系。
• 研发投入：2016年三星研发投入达139亿美元，2017年第三季度研发费用达114亿美元，全年专利注册量超过2万项。
• 行业趋势：全球泛半导体行业进入超景气周期，IOT、5G、AI、汽车电子、区块链、新能源六大需求集中爆发，推动行业增长。
• 中国半导体发展：中国通过国家政策和大基金支持，正在加速半导体产业崛起，设备厂商如北方华创、中微半导体、上海微装等逐步实现国产替代。

风险提示

• 行业上游原材料价格波动
• 下游需求受宏观经济影响波动

图表概览

• 图1：三星电子主要业务
• 图2：三星电子2011-2017营收及同比增速
• 图3：三星电子2011-2017净利润及同比增速
• 图4：三星电子2011-2017毛利率和净利率
• 图5：2017年三星电子营收结构
• 图6：三星电子专利数目
• 图7：三星电子分业务营收
• 图8：三星电子视觉显示业务和面板业务营收
• 图9：三星电子视觉显示业务和面板业务全球市占率
• 图10：三星电视升级历程
• 图11：汽车电子在整车成本中的占比
• 图12：哈曼智能汽车音响系统
• 图13：三星显示屏技术发展历程
• 图14：2016年三星全球首次批量生产QuadEdge屏
• 图15：2015年三星全球首次批量生产双曲面屏
• 图16：2015年三星全球首次研发55英寸透明OLED显示屏
• 图17：2015年三星全球首次研发55英寸镜面OLED显示屏
• 图18：三星显示业务2016财年收入及市占率
• 图19：三星OLED营收超越LCD
• 图20：2012-2017各面板企业营收情况
• 图21：2012-2017各面板企业净利润情况
• 图22：面板制造每个关键供应链上都有至少一家日本企业
• 图23：全球各区域面板厂历史投产数量情况
• 图24：全球显示面板各国市场占比变化趋势图
• 图25：显示屏行业格局演变图
• 图26：OLED历史变迁
• 图27：三星OLED系列产品
• 图28：手机OLED屏幕格局图
• 图29：2015-2019手机用OLED渗透率快速上升
• 图30：三星面板产线布局
• 图31：阿斯麦的TWINSCANNXE:3400B
• 图32：Tokki的ELVESS OLED大规模生产系统
• 图33：三星的成长哲学
• 图34：六大需求集中爆发，形成景气周期共振
• 图35：大基金投资公司
• 图36：中国的崛起之道

表格概览

• 表1：OLED设备需求量（百万台/年）
• 表2：OLED设备需求量（万平方米/年）
• 表3：三星OLED产线布局统计
• 表4：集成电路相关政策

投资建议

• 推荐股票：京东方A（000725）和中芯国际（0981.HK），因其发展路径与三星相似，具备相似的行业趋势、区位优势和产业布局。

总结

三星电子凭借其全面的业务布局、强大的研发实力、反周期投资策略和产业链上下游的全面控制，成为全球显示行业的领头羊。其在LCD和OLED领域的技术积累与市场占有率，使其在面板行业中占据主导地位。随着OLED技术的成熟和应用范围的扩展，三星正逐步退出LCD市场，专注于OLED业务。中国半导体行业同样具备强大的发展潜力，有望在未来成为全球半导体产业的领导者。