20180305-西南证券-面板巨头全球前瞻系列之一_星电子_LCD后来居上_OLED一骑绝尘_28页_3mb

三星电子业务总结

核心内容

三星电子作为三星集团旗下最大的子公司，业务覆盖泛半导体和消费电子多个领域，包括消费电子、IT&移动通信、设备解决方案及哈曼。其在显示技术、存储器、晶圆代工等业务中均处于领先地位。2017财年，三星电子营收达到240万亿韩元，净利润达42万亿韩元，创新高。其中，视觉显示业务营收258亿美元，电视产品全球市占率超20%，位居第一。

主要观点

• 泛半导体和消费电子全领域布局：三星业务范围广泛，覆盖消费电子、存储器、面板、晶圆代工等，其设备解决方案部门是主要利润来源，其中半导体业务占比高达69%。
• LCD后来居上，OLED技术领跑：三星通过逆向投资成为LCD龙头，同时在OLED领域占据主导地位，中小尺寸OLED市场占有率高达98%，2016年OLED营收首次超过LCD，成为核心增长点。
• 逆向投资与后发优势：上世纪90年代，三星通过逆向投资挤下日本，成为LCD龙头企业，而OLED业务则依托长期布局和技术积累，实现快速崛起。
• 收购哈曼，布局新能源智能汽车市场：2017年三星以80亿美元收购哈曼，加强其在汽车电子领域的布局，预计未来在汽车终端市场占据重要地位。
• 行业趋势与区位优势：三星在泛半导体和面板显示领域的发展受益于行业趋势（如日本产业衰退、中国政策支持）和区位优势（韩国政府支持）。
• 产业布局与技术积累：三星通过产业链上下游全面布局，掌握关键设备和材料，同时依托高薪引进技术人才和关键人物回国效力，推动技术发展。

关键信息

• 营收与利润：2017年三星电子营收240万亿韩元，同比增长19%；净利润42万亿韩元，同比增长85.6%。
• 技术优势：三星在OLED领域占据全球98%的中小尺寸柔性OLED市场份额，已实现350千片/月的量产产能，并计划扩建A4和A5产线。
• 设备与材料：三星在OLED制造中依赖Tokki的蒸镀机，占据其大部分订单；在半导体设备方面，与ASML等全球领先企业合作，掌握先进制程技术。
• 市场格局：2017年，面板行业由“群雄逐鹿”演变为“三国四地五虎将”格局，未来将形成三星和京东方寡头垄断。
• 未来展望：OLED将成显示行业制高点，预计到2020年，全球OLED设备需求将达1710百万台，市场持续增长。中国半导体行业也将迎来崛起，成为行业领导者。

风险提示

• 行业上游原材料价格波动。
• 行业下游需求因宏观经济变化而波动。

投资建议

• 强烈推荐：京东方A（000725）和中芯国际(0981.HK)，因其与三星相似的发展路径和潜力。

行业趋势

• 全球进入泛半导体超景气周期，包括IOT、5G、AI、汽车电子、区块链和新能源六大需求集中爆发，推动行业增长。
• 中国半导体行业受益于政策扶持和大基金投资，有望成为全球领导者。

区位优势

• 韩国政府对三星的强力支持，使得其在逆境中持续投资，推动技术发展。
• 中国通过国家政策和大基金，吸引大量投资并推动设备国产化，逐步缩小与国际技术差距。

产业布局

• 三星通过全产业链布局，掌握关键设备和材料，如蒸镀机、光刻机等。
• 中国设备厂商如北方华创、中微半导体、上海微装等逐步崛起，技术积累和市场份额不断增长。

总结

三星电子凭借逆向投资、技术积累和全产业链布局，成功在LCD和OLED领域占据领先地位。其在显示业务和半导体业务上的强劲表现，使其成为全球消费电子和泛半导体行业的核心企业。随着OLED市场和技术的快速发展，三星的竞争力将进一步增强。中国半导体行业在政策支持和大基金推动下，同样具备崛起潜力，有望在未来成为全球行业领导者。