电子行业面板巨头全球前瞻系列之一：三星电子，LCD后来居上，OLED一骑绝尘-20180305-西南证券-28页-3mb

三星电子：LCD后来居上，OLED一骑绝尘

核心内容概览

三星电子是三星集团旗下最大的子公司，业务覆盖消费电子、存储器、面板、晶圆代工等多个领域。2017财年，三星电子的营收达到240万亿韩元，净利润达42万亿韩元，均创历史新高。其显示业务（包括LCD和OLED）在行业中占据领先地位，尤其是OLED技术，已成为其核心竞争力。

主要观点

• 泛半导体与消费电子全领域布局：三星电子不仅在消费电子领域占据主导地位，还在存储器、面板、晶圆代工等泛半导体行业拥有强大的技术实力和市场占有率。
• LCD与OLED双轮驱动：三星通过逆向投资成为液晶面板龙头，而OLED则凭借技术优势和市场拓展，逐步成为其显示业务的核心。
• OLED市场占有率全球领先：三星在中小型柔性OLED市场占据98%的市占率，且计划进一步扩大OLED产能，以巩固其在显示行业的领导地位。
• 收购哈曼，拓展汽车电子市场：通过收购哈曼国际，三星积极布局新能源智能汽车市场，利用其在人车交互和物联网技术方面的优势，推动其在汽车电子领域的发展。
• 中国半导体产业的崛起：中国在政策支持、大基金投资和产业链布局方面具备与三星相似的优势，未来有望在半导体行业成为领导者。

关键信息

业务结构

• 消费电子：2017年营收45万亿韩元，占比17%，其中电视业务占消费电子营收的61%，市占率超20%。
• IT&移动通信：2017年营收107万亿韩元，同比增长6%，其中移动设备占97%。
• 设备解决方案：2017年营收108万亿韩元，同比增长38%，其中半导体业务占69%，面板业务占31%。
• 哈曼国际：2017年营收7万亿韩元，占比约3%，主要提供汽车音响及信息系统。

面板业务

• LCD业务：三星是全球液晶面板龙头，2017年营收258亿美元，其中电视为最大贡献。
• OLED业务：2016年首次超过LCD营收，2017年OLED收入占比达58%。三星已实现350千片/月的OLED量产产能，并计划扩建A4和A5产线。
• 行业格局：从“群雄逐鹿”演变为“三星、京东方、LG”等寡头垄断格局。

技术与市场趋势

• OLED技术优势：自发光、广视角、低功耗、高对比度，成为未来显示技术的主流。
• 行业趋势：IOT、5G、AI、汽车电子、区块链、新能源等六大需求推动泛半导体进入超景气周期。
• 区位优势：韩国政府对三星的强力支持，使其在行业低谷期仍能逆势扩张，形成技术与市场双优势。
• 产业布局：三星在显示和半导体产业链上下游全面布局，包括设备、材料、制造等，形成完整的生态体系。

中国半导体发展路径

• 行业趋势：中国迎来泛半导体景气周期，六大需求集中爆发，推动行业增长。
• 区位优势：国家政策扶持与大基金投资助力中国半导体企业快速发展。
• 产业布局：国产设备厂商崛起，关键人物回国效力，推动技术突破和设备国产化。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响面板生产成本。
• 宏观经济波动：可能影响下游需求，进而影响面板行业整体表现。

未来展望

• 三星：继续向OLED市场倾斜，缩减LCD投入，未来将占据更多市场份额。
• 中国：在政策与资本支持下，有望成为全球半导体行业的领导者，尤其在显示和存储领域。

投资建议

• 个股推荐：京东方A（000725）和中芯国际(0981.HK)作为具有相似发展路径的企业，值得关注。

图表目录

• 图1-图3：展示三星电子的营收、净利润及毛利率、净利率变化。
• 图4-图9：涵盖营收结构、业务增长、电视市场领导地位等。
• 图10-图17：展示三星在显示技术上的创新历程。
• 图18-图20：展示三星与主要竞争对手的营收及净利润对比。
• 图21-图36：涵盖OLED市场需求预测、中国崛起路径、大基金投资情况等。

表格目录

• 表1-表3：展示OLED设备需求、产线布局及产能情况。
• 表4：列出中国集成电路相关政策，显示国家支持力度。

结论

三星电子凭借逆向投资、技术领先和全面布局，在泛半导体和消费电子领域占据主导地位。OLED作为其核心业务，正引领显示技术的未来。同时，中国在政策、资本和产业布局上具备与三星相似的优势，未来有望在半导体行业实现崛起。