20251114-国贸期货-铁合金（SM_SF）专题报告_供给依旧偏高_需求逐步走弱_6页_627kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

供给偏高：合金厂产量保持高位，尽管利润受限，但减产动力不足，导致中长期供给过剩压力持续，187家锰硅企业周产量小幅下降但仍维持高位，能力利用率低点增加。136家硅铁企业产量持平，利润挤压。

需求走弱：钢材市场价格承压，钢厂盈利比弱低，铁水产量调降，双硅周度需求量下滑至年内低位，终端淡季致负反馈累积，直接影响铁合金。

库存压力：合金厂库存加速累积，仓单量上升，料可用天数稳定，库存高企加剧空头机会，均线与仓单数据显现过剩格局。

成本支撑有限：煤焦价格走强，焦化厂可能提涨成本，但当前成品行情疲软，成本支撑为中性强化，不足以逆转下跌预期。

宏观政策中性：短期政策空窗期，事件较少，行情趋向观望，宏观不直接驱动趋势。

总结与观点：2025年11月14日铁合金专题报告显示，基本面持续恶化，供给超需求水位，价格预期承压偏弱，短期看空。

投资建议：逢高档配策略适用于投资客户；产业客户可采用累沽期权保护现货敞口，以对冲风险。

风险提示：关注钢材铁水、锰矿发运及合金厂开工率等指标变化，这些因素可能引发负反馈。

分析师：黄志鸿，国贸期货研究院，提供黑色产业链分析，观点基于数据但非入市依据。