> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双硅市场分析总结 ## 核心内容 当前双硅（锰硅、硅铁）市场整体处于基本面承压状态，供需格局偏弱，库存压力显著，但成本端仍有一定支撑。 ## 主要观点 - **需求方面**：短期来看，双硅需求仍有一定韧性，铁水维持高位，周度表观需求尚可。然而，随着下游终端进入高温淡季，黑色板块整体需求承压，对双硅的负反馈压力逐渐显现。金属镁需求亦受到短期压制。 - **供给方面**：锰硅供给处于高位，前期联合减产结束，企业复产节奏加快，产量逐步回升，尤其是主产区增量明显。硅铁供给总体持稳，但生产利润同样承压，部分产区仍保持盈利。 - **库存方面**：双硅库存整体处于高位，去化空间有限，尤其是锰硅库存压力突出，期货仓单及有效预报合计折合39.04万吨，为历史偏高水平。硅铁库存压力相对温和，但同比仍有所上升。 - **成本方面**：锰硅成本支撑不足，主要因海外锰矿报价下跌，以及电力成本不确定性增加。硅铁成本支撑相对较强，部分产区仍保持盈利，需关注陕西差别电价政策的落地及西南地区水电供应的稳定性。 ## 关键信息 ### 1. 需求情况 - **锰硅**：周度表观需求约12.3万吨，短期需求尚可，但受黑色板块整体需求走弱影响。 - **硅铁**：周度表观需求约2万吨，受现货偏紧等因素支撑，价格小幅上涨。 - **铁水**：247家钢厂日均铁水产量为242.95万吨，环比增加0.71万吨，但钢厂盈利率降至51.08%，为近期低点。 - **金属镁**：产量周环比下降2.98%至3421吨，需求承压。 ### 2. 供给情况 - **锰硅**：全国周度产量从4月初的16.2万吨逐步回升至18.65万吨，主产区产能高位。 - **硅铁**：周度总产量在11万吨附近震荡，供给总体稳定。 - **利润水平**：锰硅主产区已全面亏损，内蒙古即期利润约-243元/吨，宁夏亏损更甚，达-498元/吨；硅铁利润同样走弱，但西部优势产区如青海仍有约348元/吨的利润空间。 ### 3. 库存压力 - **锰硅**：截至上周库存达37.77万吨，处于年内及历年同期高位，期货仓单及预报合计折合39.04万吨。 - **硅铁**：库存为7.27万吨，处于小幅累积状态，期货仓单及预报合计约3.03万吨，显著低于去年同期水平。 ### 4. 成本支撑 - **锰矿**：因海运费下降，海外主流矿山对华锰矿报价下跌，导致锰硅成本支撑不足。 - **电力成本**：乌兰察布电力供应紧张，陕西差别电价政策可能影响硅铁供应；西南地区丰水期水电供应的不确定性也引发市场担忧。 ## 投资建议 - **锰硅**：建议空配。 - **硅铁**：建议逢低短多。 ## 风险提示 - **日均铁水**：影响双硅需求。 - **锰矿发运**：影响锰硅成本。 - **合金厂开工**：影响供给及价格走势。 ## 附图说明 - 图表1：五大钢种锰硅周度需求量（吨） - 图表2：五大钢种硅铁周度需求量（吨） - 图表3：136家硅铁企周产量（万吨） - 图表4：187家锰硅厂锰硅周产量（吨） - 图表5：63家锰硅厂库存 - 图表6：60家硅铁厂库存 - 图表7：锰硅主产区利润 - 图表8：硅铁主产区利润 ## 分析师信息 - **黄志鸿**：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士，专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析，曾获期货日报“最佳工业品期货分析师”称号。 ## 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。