20260203-国贸期货-铁合金（SM_SF）专题报告_节前供需双弱_双硅震荡为主_6页_514kb

双硅市场分析总结（2026-2-3）

核心内容

近期双硅（锰硅、硅铁）市场整体呈现供需双弱格局，价格走势以震荡为主。尽管基本面较为平淡，但成本端和政策端存在利好因素，支撑价格有所反弹。春节长假临近，市场操作以逢高卖出套保为主，投资客户可关注跨月反套策略。

主要观点

供需情况

• 需求端：下游终端陆续停工，钢材价格窄幅波动，钢厂利润不佳，铁水产量难以提升，补库需求一般，整体需求偏弱。
• 供给端：合金厂利润承压，但阶段性有所改善，产量和开工率同比去年同期有所下降，整体持稳。减产或控产动力不足，中期供给过剩压力仍存在。

库存状况

• 库存整体震荡，合金厂库存压力较大。
• 硅锰企业库存量为37.3万吨，同比大幅增加。
• 硅铁企业库存量为6.79万吨，同比略有下降。
• 1月50家钢厂锰硅库存可用天数17.48天，同比增加0.5天；硅铁库存可用天数17.52天，同比增加0.87天。

关键信息

成本支撑

• 锰矿价格：海外主流矿山对华锰矿报价上涨，港口锰矿亦小幅跟涨，导致锰硅成本支撑增强。
• 电价波动：内蒙古电价市场化波动，南方部分电价上涨，陕西对限制类和淘汰类产能执行差别电价，可能对硅铁成本产生显著影响。

政策影响

• 宏观政策：岁末年初稳经济需求下，刺激政策利好为主，市场情绪波动较大。
• 产业政策：受“双碳”、能耗双控和反内卷政策影响，双硅供给受到扰动，成本支撑预期增强。

投资建议

• 产业客户：春节长假前以逢高卖出套保为主。
• 投资客户：可关注跨月反套策略，把握价格波动机会。

风险提示

• 日均铁水：铁水产量变化将影响双硅需求。
• 锰矿发运：锰矿供应情况可能对成本造成影响。
• 合金厂开工：开工率波动可能改变市场供需格局。

数据与图表支持

• 图表1、图表2：显示187家锰硅企业周产量及开工率，锰硅产量和开工率均有所下降。
• 图表3、图表4：显示136家硅铁企业周产量及开工率，硅铁产量处于近年来低位。
• 图表5、图表6：显示五大钢种对锰硅和硅铁的周度需求量，需求表现平淡。
• 图表7、图表8：显示247家钢厂日均铁水产量及电炉开工率，铁水产量和电炉开工率均有所回落。
• 图表9、图表10：显示锰硅和硅铁企业库存情况，库存压力较大。

分析师介绍

• 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士，专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析，曾获期货日报“最佳工业品期货分析师”称号。

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