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3月木浆外盘报价提涨45-50美元/吨 —— 造纸产业链数据每周速递（2022/02/26）

核心内容总结

本周（2022/02/21-2022/02/27），造纸子板块表现优于轻工制造行业整体，上涨2.56%，跑赢大盘4.23%。轻工制造行业指数下跌0.63%，在28个申万一级行业中排名靠后，但造纸板块成为亮点。

主要观点

• 行业表现：轻工制造行业整体下跌0.63%，但造纸子板块逆势上涨2.56%，表现优于大盘。
• 原材料价格：国废到厂价（不含税）上涨18元/吨，外废价格上涨3-10美元/吨，木浆外盘价上涨45-50美元/吨，现货价格上涨，溶解浆价格维持稳定。
• 成品纸价格：双胶纸、白卡纸价格上涨，铜版纸价格维持稳定，箱板纸价格下跌。
• 盈利情况：木浆系纸品盈利分化，大型纸企盈利增加，小型纸企盈利下降；废纸系纸品盈利小幅提升。
• 库存与产量：2021年12月机制纸及纸板制造业产成品库存同比增加17.2%，环比增加2.4%；全年累计产量同比增长7.0%，进口量同比下降3.7%，出口量同比增长9.1%。

关键信息

原材料价格变动

• 国废：到厂价（不含税）上涨18元/吨，达到2308元/吨。
• 外废：
  • 美废OCC东南亚主港CIF价格上涨10美元/吨，达290美元/吨。
  • 欧废OCC(90/10)上涨7美元/吨，达280美元/吨。
  • 欧废OCC(95/5)上涨7美元/吨，达290美元/吨。
  • 日废OCC(11#)上涨3美元/吨，达288美元/吨。
• 木浆：
  • 阔叶木浆外盘报价上涨45美元/吨，达700美元/吨；现货价格上涨226元/吨，达5646元/吨。
  • 针叶木浆外盘报价上涨50美元/吨，达890美元/吨；现货价格上涨165元/吨，达6547元/吨。
• 溶解浆：价格维持稳定，粘胶短纤价格上涨400元/吨，棉花价格指数下跌6元/吨。

成品纸价格变动

• 双胶纸：价格上涨45元/吨，达5830元/吨。
• 铜版纸：价格维持稳定，达5380元/吨。
• 白卡纸：价格上涨62元/吨，达6205元/吨。
• 箱板纸：出厂均价下跌14元/吨，达4916元/吨。

盈利水平

• 木浆系纸品：
  • 双胶纸：大型纸企盈利增加44元/吨，小型纸企下降81元/吨。
  • 铜版纸：大型纸企盈利增加4元/吨，小型纸企下降119元/吨。
  • 白卡纸：大型纸企盈利增加56元/吨，小型纸企下降12元/吨。
• 废纸系纸品：盈利小幅提升，增加4-24元/吨。

2021年12月库存与产量数据

• 机制纸及纸板产量：累计产量13584万吨，同比增长7.0%；12月当月产量1234万吨，同比增长2.0%。
• 库存：剔除价格因素后，12月产成品库存（测算值）同比增加17.2%，环比增加2.4%。
• 进出口：
  • 纸及纸板进口量同比下降3.7%，出口量同比增长9.1%。
  • 12月进口量同比下降24.8%，出口量同比增长29.7%。
  • 2021年1-12月累计进口量占产量比重为8.7%，出口占产量比重为3.9%。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，终端需求下滑超预期，将对木浆和成品纸价格造成下行压力。
• 海外项目风险：海外新项目推进不达预期，可能限制行业盈利提升，影响企业业绩。

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

投资者声明

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