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5月智利阔叶浆、针叶浆外盘报价分别提涨30、40美元/吨

核心内容

本周（2024/04/22-2024/04/28），轻工制造行业指数上涨 2.17%，跑赢沪深300指数 0.96pct，在28个申万一级行业中排名 第14位。其中，造纸子板块上涨 1.06%，跑输大盘 0.14pct。轻工制造四大子板块涨幅由高到低分别为：家具（2.87%）、文娱用品（2.28%）、包装印刷（2.22%）、造纸板块（1.06%）。

产业链数据跟踪

原材料价格变动

• 国废到厂价下跌：本周国废到厂价（不含税）下跌 15元/吨，跌幅 1.0%。
• 外废价格维稳：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格保持不变。
• 智利木浆价格上涨：阔叶浆外盘报价上涨 30美元/吨，针叶浆外盘报价上涨 40美元/吨；阔叶浆现货价格上涨 55元/吨，针叶浆现货价格上涨 28元/吨。
• 木浆库存下降：2024年3月下旬中国三大港口木浆库存合计 172万吨，环比下降 9.5%。
• 溶解浆价格维稳：溶解浆内盘价格为 7700元/吨，与上周持平。
• 动力煤价格小幅下跌：秦皇岛港动力煤（Q5500K）平仓价为 723元/吨，较上周下跌 0.1%。
• 棉花价格指数下跌：本周中国棉花价格指数328下跌 309元/吨。

成品纸价格变动

• 木浆系纸品价格下跌：双胶纸价格下跌 45元/吨，铜版纸价格下跌 10元/吨，白卡纸价格下跌 116元/吨。
• 废纸系纸品价格分化：高档箱板纸出厂均价保持不变，低档箱板纸出厂均价下跌 40元/吨。

盈利水平

• 成品纸盈利水平均有下降：
  • 双胶纸：盈利水平下降约 36-64元/吨
  • 铜版纸：盈利水平下降约 5-33元/吨
  • 白卡纸：盈利水平下降约 101-107元/吨
  • 废纸系纸品：盈利水平下降约 2-37元/吨

机制纸及纸板进出口数据

• 1-3月累计产量：3635万吨，同比增长 13.3%
• 2月库存增长：剔除价格因素影响，库存同比增长 6.8%，较2023年底增长 2.7%
• 1-3月进口量：累计同比增长 19.6%
• 1-3月出口量：累计同比增长 18.1%
• 进口占产量比重：约 8.0%
• 出口占产量比重：约 6.7%

主要观点

• 木浆价格上调：智利阔叶浆、针叶浆外盘报价分别上涨 30美元/吨、40美元/吨，推动成本支撑，有利于文化纸价格持续上涨。
• 成品纸价格承压：受木浆价格上涨影响，部分成品纸价格出现下跌，盈利水平整体下滑。
• 行业需求回暖：机制纸及纸板产量和进出口量均同比增长，显示行业需求有所回升。
• 投资建议：
  • 推荐自供浆能力较强的文化纸行业龙头，如太阳纸业（002078，买入）。
  • 推荐中高端装饰原纸龙头，如华旺科技（605377，买入）。
  • 推荐特种纸行业龙头，如仙鹤股份（603733，买入）。
  • 建议关注箱板纸龙头公司，如山鹰国际（600567，增持）。
  • **玖龙纸业（02689）**未评级，但值得关注其业绩改善情况。

关键信息

• 木浆价格持续上涨，但成品纸价格承压，盈利水平下降。
• 国废价格下跌，外废价格保持稳定，木浆库存下降，表明供应紧张。
• 机制纸及纸板进口和出口均同比增长，显示行业景气度上升。
• 造纸行业整体表现优于大盘，但内部板块分化明显。

风险提示

• 宏观经济风险：若终端需求下滑超预期，成品纸价格和盈利将面临压力。
• 海外项目风险：海外新项目推进不达预期可能限制行业盈利提升。

行业评级

• 看好（维持）：行业表现优于市场，具备一定投资价值。

投资者注意

• 报告中提及的股票投资建议基于当前市场情况，不构成具体投资建议。
• 投资者应结合自身情况审慎决策，并注意报告中披露的公司持股信息。