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白糖市场分析总结（2025年3月2日）

核心内容

本报告对白糖市场进行了全面分析，涵盖国际市场与国内市场走势、供需数据、操作建议及风险提示等内容，重点聚焦2024/25榨季的全球及中国糖业动态。

市场回顾

国际市场

• 美元指数：107.56（前值106.55），美元走强。
• 美元兑巴西雷亚尔：5.85（前值5.70），巴西雷亚尔贬值。
• 国际原油价格：WTI原油价格69.95美元/桶（-0.43%）。
• 纽约原糖价格：18.5美分/磅（-7.08%），价格回调。
• 基金持仓变化：截至2月25日，基金多单增加9070手，空单减少53198手，净多单增加至51328手。

国内市场

• 广西集团现货报价：6070元/吨，环比下跌40元/吨。
• 郑糖主力价格：5931元/吨，环比下跌73元/吨。
• 基差变化：主力合约基差小幅走高。
• 国内产量：截至1月底，24/25榨季中国产糖749万吨，同比增加163万吨。
• CAOC预测：预计24/25榨季国内食糖产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
• 郑糖仓单：截至上周末，郑州白砂糖仓单为24464张。

市场展望

国际市场

• 3月合约：结构性行情结束，短期偏弱运行。
• 宏观环境：美元走强，美股和黄金价格走弱。
• 行业趋势：市场处于“强现实、弱预期”格局，预期24/25榨季巴西略微减产、印度产量不及预期，偏多；25/26榨季南北半球均大幅增产，偏空。
• 价格走势：纽约原糖5月合约仍有上涨空间，需关注接货意愿。
• 关键因素：巴西出口节奏、降水情况；印度产业政策；泰国政策转向预期。

国内市场

• 走势预期：偏弱运行，因供应预期宽松及生产成本下降。
• 价格联动：郑糖走势跟随原糖，围绕进口节奏交易。
• 进口政策：糖浆和预拌粉进口关税税率政策落地，国内价格向配额外进口成本靠拢。
• 现货表现：现货强于期货，基差走强。

行业数据

全球供需

• ISO预测：24/25榨季全球供应短缺488万吨（前值251万吨）。

主要产区数据

中国供需

• 产量：截至1月底，24/25榨季中国产糖749万吨，同比增加163万吨。
• 销量：累计销售374万吨，销糖率49.85%。
• 进口量：2024年累计进口435万吨，12月进口39万吨。

操作建议

国际市场

• 3月合约结构性行情结束，短期偏弱，关注5月合约走势。
• 关注巴西出口节奏、降水及印度政策变化。

国内市场

• 郑糖走势跟随原糖，围绕进口节奏交易。
• 现货强于期货，基差走高，关注政策对基差和跨期价差的影响。

风险提示

• 宏观风险：美元指数走势、美股与黄金价格波动。
• 主产国风险：巴西雷亚尔汇率、印度产业政策。
• 国内政策风险：进口关税调整、泰国政策转向预期。

图表说明

报告中包含多张图表，涉及美元指数、原油价格、原糖价格走势、巴西、印度、泰国及中国糖业数据对比，以及期货持仓与基差变化等内容，均来源于Wind及国泰君安期货研究。

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