> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕与菜粕市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年7月27日大豆及豆粕、菜粕市场的运行情况，重点从成本端、供需变化、价格走势及基差与价差等方面进行解读，为投资者提供市场趋势判断与风险提示。 ## 主要观点 ### 豆粕市场 - **成本端引领偏强**：美豆处于生长关键期，部分地区干旱导致天气升水，叠加出口大单落地，支撑美豆盘面，推动豆粕成本上涨。 - **进口大豆成本上行**：进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率和豆粕供应充足，但成本端强势导致现货基差承压。 - **市场走势震荡偏强**：豆粕09合约基差为-195元/吨，较上周有所回落；9-1合约价差为-45元/吨，较上周有所回升。 - **下游需求疲软**：尽管盘面走强，但下游补库积极性一般，饲料企业库存小幅提升，预计市场将面临需求与库存的进一步消化考验。 - **潜在风险**：地缘局势缓和可能削弱成本支撑，美豆天气升水及出口预期回落可能导致成本重估。 ### 菜粕市场 - **成本端支撑上涨**：国际原油市场走强及生物柴油需求提升，推动植物油市场走势，进而支撑菜粕盘面。 - **供应改善，需求回暖**：进口加拿大菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应改善，压榨厂开机率维持高位。 - **下游成交好转**：菜粕提货量高位，现货成交有所增加，显示需求有所回暖。 - **基差与价差**：菜粕09合约基差为-47元/吨，较上周大幅回落；9-1合约价差为78元/吨，较上周有所扩大。 - **市场运行区间上移**：菜粕市场受成本端提振，震荡偏强运行，但需关注需求能否持续改善。 ## 关键信息汇总 ### 国际大豆供需 - **美豆产量上调**：2026/27年度美豆产量预估上调4000万蒲至44.75亿蒲，同比增长5%。 - **全球大豆产量**：全球大豆产量达到创纪录的4.417亿吨，较上月调高36万吨，较上年增长2.9%。 - **出口预期增强**：美豆出口预期上调，但巴西大豆出口需求旺盛，支撑CNF报价。 ### 国内大豆供需 - **进口大豆成本上涨**：进口大豆到港成本上升，带动豆粕现货价格上行。 - **港口库存高企**：大豆港口库存处于高位，但油厂开机率维持较高水平，豆粕供应充足。 - **豆粕库存变化**：截至7月17日，豆粕库存89.97万吨，较上周增加15.42%；截至7月24日，全国饲料企业豆粕物理库存天数为7.57天，较去年同期减少0.62天。 ### 菜粕市场动态 - **菜籽供应改善**：进口加拿大菜籽到港量增加，油厂菜籽库存小幅下降。 - **压榨厂开机率高位**：第29周菜籽压榨厂开机率35.5%，菜粕产量7.59万吨。 - **下游需求回暖**：菜粕提货量高位，现货成交好转，市场情绪有所改善。 ## 基差与价差分析 ### 豆粕 - **09合约基差**：-195元/吨，较上周-181元/吨有所回落。 - **9-1合约价差**：-45元/吨，较上周-68元/吨有所回升。 ### 菜粕 - **09合约基差**：-47元/吨，较上周34元/吨大幅回落。 - **9-1合约价差**：78元/吨，较上周51元/吨有所扩大。 ## 价差汇总 - **豆类油粕比**：2.67，较上周末2.78有所下降。 - **豆菜粕价差**：758元/吨，较上周末775元/吨略有回落。 ## 风险提示 - **预期回落风险**：美豆天气升水及出口预期回落可能导致成本重估。 - **地缘局势变化**：地缘局势缓和可能削弱成本支撑，需警惕市场回调。 - **下游需求不确定性**：豆粕和菜粕下游需求以刚需为主，市场能否持续走强仍需观察需求变化。 ## 数据来源 - USDA供需报告 - Mysteel农产品调查数据 - ICE油菜籽期货数据 - 港口库存及采购数据 ## 结论 豆粕与菜粕市场整体呈现震荡偏强走势，主要受成本端支撑，但需警惕预期回落风险。豆粕市场供应充足，但下游需求疲软，市场可能面临库存消化压力；菜粕市场则因成本端提振和需求回暖，运行区间上移，但需关注后续需求能否持续改善。投资者应保持谨慎，关注市场变化及政策动向。