20211227-首创证券-科大讯飞-002230.SZ-公司简评报告_拟建人工智能研发生产基地_5页_795kb
报告摘要
科大讯飞拟建人工智能研发生产基地总结
核心内容
科大讯飞（002230）于2021年12月27日与合肥高新技术产业开发区经济贸易局签署《投资合作协议书》，投资建设人工智能研发生产基地（一期）项目，总投资额约为20亿元，其中固定资产投资不低于10亿元。项目用地面积约300亩，建筑面积约25万m²，旨在建设科大讯飞总部主要业务基地，涵盖教育、消费者、智慧城市及核心研发平台等业务。
主要观点
- 顺应产业趋势：项目是“中国声谷”加速发展的重要举措，该基地已成为具有国际竞争力和影响力的国家级人工智能产业平台。
- 政策支持：国家及安徽省多项政策支持人工智能产业发展，包括《中共中央国务院关于新时代推动中部地区高质量发展的意见》和《支持中国声谷创新发展若干政策和中国声谷创新发展三年行动计划（2021—2023年）》。
- 业务拓展：项目将为公司在教育、医疗、智慧城市等高增长领域提供发展空间，支持其商业模式成熟及长期增长。
- 投资建议：公司作为国内人工智能领域龙头，受益于各赛道应用放量，预计2021-2023年营业收入分别为171.93亿元、220.06亿元、277.28亿元，归母净利润分别为17.37亿元、22.04亿元、28.58亿元，分别同比增长27.4%、26.9%、29.7%。维持“买入”评级。
关键信息
公司基本数据
- 最新收盘价：51.48元
- 一年内最高/最低价：68.50元 / 36.43元
- 市盈率（当前）：77.80
- 市净率（当前）：7.78
- 总股本：23.25亿股
- 总市值：1,196.79亿元
盈利预测
| 年份 | 营收（亿元） | 营收增速（%） | 净利润（亿元） | 净利润增速（%） | EPS（元/股） | PE |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 171.93 | 32.0 | 17.37 | 27.4 | 0.76 | 68.2 |
| 2022 | 220.06 | 28.0 | 22.04 | 26.9 | 0.96 | 53.7 |
| 2023 | 277.28 | 26.0 | 28.58 | 29.7 | 1.24 | 41.4 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增速 | 29.2% | 32.0% | 28.0% | 26.0% |
| 营业利润增速 | 45.5% | 28.1% | 27.4% | 30.1% |
| 归属母公司净利润增速 | 66.5% | 27.4% | 26.9% | 29.7% |
| 毛利率 | 45.1% | 45.0% | 45.0% | 45.0% |
| 净利率 | 10.5% | 10.1% | 10.0% | 10.3% |
| ROE | 10.8% | 13.0% | 14.6% | 16.6% |
| ROIC | 10.2% | 12.8% | 14.3% | 16.2% |
| 资产负债率 | 47.8% | 49.3% | 50.7% | 51.7% |
| P/E | 84.0 | 68.2 | 53.7 | 41.4 |
| P/B | 9.04 | 8.86 | 7.87 | 6.87 |
| EV/EBITDA | 69.77 | 41.10 | 35.86 | 30.02 |
风险提示
- 政策推进不及预期
- 竞争加剧导致产品销售不及预期
分析师简介
- 翟炜：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。
- 李星锦：分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，有2年证券从业经历。
评级说明
投资建议的比较标准
以报告发布后的6个月内市场表现为基准，公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为参考。
投资建议的评级标准
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级标准
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
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