20211206-万联证券-电子行业周观点_多摄渗透放缓下_图像传感器高像素需求扩大趋势明显_11页_1mb

电子行业周观点总结（11.29-12.05）

核心内容

本周电子行业整体表现稳健，申万电子行业指数上涨2.54%，跑赢沪深300指数1.70个百分点。2021年以来电子行业指数上涨15.97%，在申万28个行业中排名第八。行业整体估值处于上升通道，当前PE(TTM)为42.17倍，较历史峰值88.11倍仍有52.14%的上行空间。

主要观点

1. 图像传感器高像素需求扩大

• 出货量数据：2021年三季度全球智能手机图像传感器出货量为12.1亿颗，同比下降24%；全年预计出货量为50.5亿颗，同比下降10.3%。
• 厂商表现：索尼是唯一保持同比正增长的厂商，三星与豪威出货量下滑。
• 产品结构变化：低像素（8M及以下）传感器市场份额降至48%，高分辨率传感器市场份额上升。
• 原因分析：疫情反复导致物流受阻，工厂产能受限，下游需求未达预期，多摄渗透放缓。但高像素产品市场需求旺盛，推动索尼出货增长，反映出高像素产品对低像素产品的替代趋势。
• 未来趋势：预计其他厂商将加大高像素产品的研发投入和市场布局。

2. 智能手机市场增长放缓

• 产量预测：集邦咨询将2021全年智能手机产量预测下修至13.35亿支，年增6.5%，较此前预测的7.3%有所降低。
• 市场表现：第三季度全球智能手机产量约3.25亿支，季增5.7%。安卓系机型热度不及预期，导致整体增长放缓。
• 厂商动态：三星、苹果、OPPO、小米、Vivo为前五大厂商；荣耀因业务重整及备货因素，预计全年排名第八。
• 行业趋势：下一阶段手机产业估值修复属性或将强于销量成长属性。

3. 行业估值空间较大

• 当前估值：SW电子板块PE(TTM)为42.17倍，低于历史峰值，仍有较大上行空间。
• 预期驱动：5G建设进一步加速，预计推动板块估值上升。

关键信息

个股表现

• 上周337只个股中，174只上涨，上涨比例为51.63%。
• 周涨幅最高为26.87%，主要集中在被动元件和电子零部件制造等细分领域。
• 周跌幅最高为-15.61%，主要出现在LED行业。

公司动态

关联交易

• 上周共发生18笔大宗关联交易，涉及多家公司，如华工科技、南大光电、风华高科等，交易方式包括非公开发行股票、共同投资、销售商品、采购原材料等。

股东增减持

• 六家公司发生重要股东增减持，其中永新光学、朗特智能、方邦股份等发生减持；依顿电子、洁美科技发生增持。

大宗交易

• 上周电子板块共发生大宗交易7795.38万股，成交金额达313355.38万元。交易活跃的公司包括海康威视、蓝思科技、传音控股等。

限售解禁

• 本周有8家公司发生限售解禁，涉及和辉光电、华正新材、隆利科技等，解禁数量和占比不一。

投资建议

• 推荐领域：高端传感器等高景气度细分领域。
• 关注点：多摄渗透放缓背景下，高像素传感器需求扩大，技术升级和市场布局将成为竞争关键。

风险提示

• 贸易摩擦风险：科技摩擦可能对消费电子行业造成冲击。
• 技术研发风险：技术研发跟不上预期可能导致市场发展受阻。
• 竞争加剧风险：同行业竞争加剧，技术不确定性和消费者偏好变化可能削弱企业竞争优势。

附录

• 数据来源：群智咨询、集邦咨询、iFinD、万联证券研究所等。
• 分析师信息：夏清莹，执业证书编号：S0270520050001，电话：0755-83228231，邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn。
• 研究助理：贺潇翔宇，电话：020-85806067，邮箱：hexxy@wlzq.com.cn。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

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