20220429-光大证券-2022年4月政治局会议精神学习体会_坚定5.5_目标_政策全面转暖_14页_1mb

总量研究总结

核心内容

2022年4月政治局会议强调，要坚定实现全年 5.5% 左右的经济增长目标，表明政策层面对经济恢复的信心增强。面对国内外复杂严峻的形势，包括疫情反复、国际局势动荡、全球经济增长放缓等，会议提出了一系列扩大内需、稳定市场、支持实体经济的政策举措，旨在提振市场信心，推动经济持续复苏。

主要观点

• 经济增长目标：坚持全年经济增长 5.5% 左右的预期目标，是稳就业、稳预期、稳大局的内在要求。
• 政策全面转暖：政治局会议释放积极信号，明确支持房地产、平台经济、基建等重点领域，推动政策落地，稳定市场信心。
• 政策工具组合：通过财政政策加码、货币政策适度宽松、结构性工具支持，形成政策合力，确保经济稳定增长。

关键信息

一、坚定 5.5% 目标，政策全面转暖

• 市场对全年实现经济增速目标存在担忧，但政治局会议传递出坚定信心。
• 会议强调房地产、平台经济、基建等领域的积极部署，为实体经济和资本市场注入信心。
• 会议后资本市场反应积极，上证指数、创业板、恒生科技等均出现显著上涨。

二、如何理解要坚持 5.5% 预期目标？

• 就业压力：实现 5.5% 的经济增长目标有助于缓解就业压力，特别是城镇失业率上升背景下。
• 市场主体信心：坚定执行目标有助于提振居民消费意愿和企业扩产信心。
• 应对外部冲击：在外部环境复杂的情况下，坚持自身政策发力是关键。

三、扩内需举措一：更大范围放松房地产

• 房地产调控政策将更加灵活，支持各地从实际出发调整政策。
• 优化预售资金监管，既要保障交付，又不能“一刀切”影响企业经营。
• 预计二季度会有更大范围的因城施策，三季度房地产销售有望企稳。

四、扩内需举措二：平台经济健康发展

• 平台经济将规范与发展并重，支持其健康发展。
• 已完成部分专项整改，未来将出台支持政策，稳定市场预期。
• 鼓励平台企业进行模式创新，推动形成有序开放的平台生态。

五、扩内需举措三：财政政策进一步加码

• 积极财政政策将加快落实，同时谋划增量政策工具。
• 预计通过盘活存量资金、引入民间资本、发行特别国债等方式，补充地方财力。
• 专项债发行进度高于往年，投向基建比例提升，基建投资有望保持高位增长。

六、货币政策以内为主，适当兼顾外部平衡

• 保持适度宽松的流动性环境，通过数量型和结构性工具降低企业融资成本。
• 支持受疫情影响严重的中小企业及科技创新企业，推动经济复苏。
• 若疫情反复，不排除进一步降准或降息。

七、两个重点：制造业要确保关键企业运转

• 确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转。
• 上海首批将666家企业纳入“白名单”，保障其复工复产。
• 制造业投资复苏动能弱化，需通过助企纾困措施稳定企业经营。

八、两个重点：消费重在稳定市场主体

• 消费对经济循环具有牵引作用，重点在于稳定市场主体。
• 实施一揽子纾困政策，包括稳定就业、放开汽车限购等。
• 服务业受疫情影响较大，消费恢复高度受限。

九、用改革的办法解决发展中的问题

9.1 能源：保供稳价，保障安全稳定供应

• 强调能源保供稳价，未提及“双碳”相关内容，更注重现实需求。
• 释放煤炭产能，推动能源稳定供应，保障电力充足。

9.2 资本市场：积极引入长期投资者，保持平稳运行

• 提出稳步推进注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳。
• 强调政策预期的稳定，增强市场信心。

风险提示

• 全球疫情反复、国际局势动荡，对经济恢复构成潜在风险。

相关研报

• 《盈利回暖不改企业压力，政策仍需发力》
• 《从海外视角，看国内消费修复的路径和高度》
• 《美联储与财政部，如何配合穿越危机》
• 《疫情冲击收入明显，广义财政支出积极发力》
• 《经济尚未触底，政策仍需加码》

图表目录

• 图1：政治局会议及经济工作会议重点内容对比
• 图2：居民消费意愿疲弱、储蓄意愿较高
• 图3：小企业与大企业景气度分化
• 图4：30大中城市商品房销售面积增速回落
• 图5：开发商到位资金持续回落
• 图6：平台经济规范与发展政策梳理
• 图7：3月广义财政支出增速加快
• 图8：1-4月新增专项债发行进度高于往年
• 图9：专项债投向基建比例提升
• 图10：内外平衡压力下的货币政策操作
• 图11：全国货运整车物流指数回落
• 图12：工业企业利润增速回落
• 图13：第三产业增速受疫情冲击
• 图14：非必选消费增速回落
• 图15：农民工收入增速回落
• 图16：青年失业率处于高位

分析师信息

• 高瑞东：S0930520120002，010-56513108，gaoruidong@ebscn.com
• 赵格格：S0930521010001，0755-23946159，zhaogege@ebscn.com
• 刘文豪：S0930521070004，021-52523802，liuwh@ebscn.com
• 刘星辰：S0930121040088，021-52523880，liuxc@ebscn.com
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