20240329-东亚期货-铝周报_16页_1mb

上海东亚期货周报（铝）

观点

• 观点：市场震荡，上方压力位19900元/吨，下方支撑位19400元/吨。

基本面要点

宏观与需求

• 下游需求端政策向好：两会政策利好汽车行业及家电行业，预计未来需求趋势向好。
• 国家统计局数据显示：
  • 1-2月利润总额同比增长102%，进出口额创历史新高。
  • 2月新能源重卡销量同比下降但新能源牵引车同比增长83%，运输需求逐步恢复。
• 建筑行业需求低于预期：下游第一大消费端需求低于预期，需关注实际表现。

供给与库存

• 氧化铝产量：本周氧化铝产量环比小幅减产。
• 电解铝产能：运行产能环比减少0.05万吨，继续面临复产压力。
• 电解铝库存：
  • 社会库存持续下降至910万吨，处于历史低位。
  • 综合库存、厂内及社会库存均呈现去化进程，首次出现电解铝社会去库。
• LME铝库存：自第10周开始去化，处于历史同期低位。

成本与加工费

• 成本：电解铝成本维持稳定。
• 加工费：6063铝棒加工费环比下降30元/吨。

驿力需求变化

• 铝材开工率：春节后开工率回升，符合季节性恢复。
• 龙头企业开工率：
  • 回收铝合金、铝线缆、型材、原生铝及板带等周期仍有恢复空间。

基差及价差

• 沪铝基差：现货与期货价差扩大至-240元/吨。
• 进口/出口价差：沪铝升贴水小幅扩大，进口升水价格稳定增长，出口需关注汇率及运费影响。
• 连一月、连三月价差：逐步收窄，支持价格上涨。

图表目录

• 沪铝与伦铝价格走势
• 国内电解铝产量及开工率
• 氧化铝产量与库存
• 铝材龙头企业开工率
• 沪铝及LME库存变化情况
• 连一月、连三月价差情况

风险与提示

• 下游行业政策影响：需密切追踪汽车行业、家电等宏观因素变化。
• 库存去化兑现时间：库存处于历史低位，继续去库将提升支撑，需观察实际释放程度。
• 铝价趋势：前期上涨行情突破压力位，但基本面未达预期仍有下行风险。

总结

• 本周电解铝基本面整体偏强，库存处于历史低位，下游需求季节性回暖。
• 价格呈现震荡上涨趋势，建议回调关注支撑位19400元/吨，压力关注19900元/吨。
• 需重点关注宏观政策变化，特别是库存去化速度及海外需求影响。