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上海东亚期货甲醇周报（2024年3月30日）总结

引言

甲醇市场行情震荡偏弱，港口供需拐点可能在4月中下旬发生。

基本面概览

1. 供给

   • 国内甲醇开工率81.61%，环比下降0.27个百分点，同比下降2.67%。
   • 国际甲醇开工率69.11%，环比上升3.17个百分点，同比上升4.26%。
   • 核心逻辑：内地供给偏强，港口套利空间关闭，支撑价格跌势。

2. 需求

   • 传统需求加权开工率48.03%，环比上升0.92个百分点，同比略增。
   • MTO开工率86.82%，环比小幅波动，利润承压。

3. 库存

   • 港口库存52.823万吨，环比大幅下降21.87%，同比显著偏低。
   • 厂内库存39.335万吨，环比下降1.13%，同比亦处低位。
   • 风险提示：预期进口逐步回升，下游需求负反馈。

4. 利润分析

   • 生产端利润普遍下滑：焦炉气制甲醇利润环比降10.7%，煤制甲醇亏损扩大。
   • 下游利润分化：MTO、甲醛利润大幅下降，二甲醚利润大幅回升，MTBE、醋酸维持较大亏损。
   • 整体趋势：利润收缩制约反弹空间。

5. 价格与价差

   • 近期价差：1-5月-16元/吨（缩窄24%），5-9月74元/吨（环比微涨），9-1月价差-58元/吨。
   • 观点：短期震荡偏弱，关注2530-2540元/吨压力位。

市场逻辑分析

• 多空因素
  • 多头：国内供给减量，港口低库存，现实支撑较强。
  • 空头：下游补库需求不足，内地供应过剩，进口预期回升，负反馈积聚。

结论

短期甲醇市场或维持震荡偏弱态势，需警惕基本面边际走弱的预期。压力位参考2530-2540元/吨，操作上建议谨慎观望或轻仓逢高抛空。