20251215-浙商证券-大制造中观策略行业周报_周期反转_成长崛起_军工反转_海外崛起_9页_700kb

大制造中观策略行业周报总结

核心内容概述

本报告为浙商证券大制造中观策略组发布的行业周报，聚焦于机械设备、军工、通信、电子等领域的投资机会与市场表现。报告强调了周期反转、成长崛起、军工反转及海外崛起的行业趋势，重点分析了多个核心标的公司的业绩表现与未来增长潜力。

主要观点

行业趋势

• 周期反转：机械设备等传统行业迎来复苏，板块整体表现稳健。
• 成长崛起：智能化、高端制造等成长型赛道表现突出，如商用餐饮设备、机器人减速器等。
• 军工反转：国防军工板块上涨，显示军工产业链具备较强增长动能。
• 海外崛起：具备海外产能、本土化运营能力的中国制造业企业在全球市场中表现亮眼。

核心标的

• 报告重点覆盖了横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等公司。
• 核心组合包括上述公司及其他如华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份等。

关键信息

上周市场表现

• A股行业涨幅前五：通信（+6.27%）、国防军工（+2.8%）、电子（+2.63%）、机械设备（+1.38%）、电力设备（+1.19%）。
• 大制造子行业涨幅前三：工业气体（+4.62%）、创业板指数（+2.74%）、申万半导体指数（+2.68%）。

公司深度分析

银都股份

• 行业地位：商用餐饮设备龙头，主营制冷设备，2017-2025H1营收占比超69%。
• 业绩表现：2017-2024年营收CAGR为10.6%，归母净利润CAGR为15.5%；2025Q1-3营收同比增长2%，净利润同比下降3%。
• 市场前景：智能化产品（如薯条机器人、万能蒸烤箱）有望打开新空间，2025-2027年营收和净利润预计CAGR分别为10%、16%。
• 估值：2025年PE为17倍，2027年PE为12倍。

双环传动

• 业务结构：主营齿轮、智能执行机构、减速器，2025H1收入占比分别为82%、10%、8%。
• 成长潜力：智能执行机构业务CAGR为40%，减速器业务CAGR为13%。
• 技术优势：公司为国内RV减速器龙头，技术实力和客户资源领先。
• 盈利预测：2024-2027年归母净利润CAGR为20%，预计2025-2027年分别为12.4亿、14.7亿、17.7亿元。

西部超导

• 业务布局：高端钛合金、超导材料、高温合金三大核心业务，其中钛合金占营收87%。
• 战略意义：为可控核聚变核心供应商，参与ITER项目，同时为C919飞机等提供关键材料。
• 盈利预测：2024-2027年归母净利润CAGR为22%，预计2025-2027年分别为10.2亿、12.1亿、14.6亿元。

风险提示

• 地缘政治不确定性加强。
• 原材料价格波动可能影响盈利能力。
• 下游需求不及预期可能对业绩造成压力。

投资建议

• 行业评级：整体看好，部分公司维持中性或看淡评级。
• 公司评级：多数核心标的被建议“买入”或“增持”，部分公司因业绩波动或估值较高被建议“中性”或“减持”。

结构分析

重点公司盈利预测表（部分）

行业展望

• 机械设备：整体表现稳健，受益于周期反转与智能化升级。
• 军工：国防军工板块表现较好，具备长期增长潜力。
• 通信与电子：作为成长性较强的行业，表现优于大盘。
• 海外业务：具备海外产能和本土化运营能力的公司，如银都股份、双环传动，有望在全球市场中获得竞争优势。

总结

本报告从市场表现、重点公司分析、盈利预测及行业趋势等方面全面评估了大制造行业的投资机会。银都股份、双环传动、西部超导等公司被重点提及，显示出在智能化、高端制造及出海战略方面的增长潜力。整体来看，行业呈现周期与成长并行的格局，投资者可重点关注具备技术优势、全球化布局和高增长潜力的公司。