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非银行金融股超跌，建议买入总结

核心内容

2013年6月24日至6月30日，非银行金融行业整体表现不佳，券商、信托和保险板块均出现下跌。尽管市场成交额有所增加，但板块内个股跌幅各异，部分个股表现优于其他。分析师马勇认为，非银行金融股整体超跌，具备投资价值，建议积极买入。

主要观点

1. 市场及行业表现

• 上证综指、深证成指和沪深300指数本周均下跌，分别下跌4.53%、5.43%和5.04%。
• A股周成交额达9068.90亿元，环比增加23.57%。
• 券商板块跌幅最大，为9.22%；信托板块跌幅为9.22%；保险板块跌幅为6.44%。
• 招商证券跌幅最小，为5.28%；新华保险跌幅最小，为0.40%；安信信托跌幅最小，为8.64%。

2. 本周观点

券商板块

• 券商板块估值合理，未来走势取决于交易类业务的发展。
• 券商创新大会结束，监管层强调风险控制与业务发展质量的平衡。
• 重点关注海通证券、中信证券、宏源证券和长江证券。

信托板块

• 2013年一季度信托资产规模达8.7亿元，同比增长64%。
• 银信合作受监管8号文约束，但信托行业仍具发展潜力。
• 行业盈利模式亟需转型，风险承担意愿和控制能力是竞争力核心。
• 关注经纬纺机和陕国投A。

保险板块

• 短期因汇金增持和股价低点影响，保险股普遍上涨。
• 中长期来看，保险板块估值处于底部，但保费增长乏力。
• 长期投资价值显著，利率市场化改革背景下保单吸引力不足。
• 建议关注中国太保和中国平安。

关键信息

重点公司数据

盈利预测与估值

保险板块估值表

监管与政策

证券行业

• 证监会发布《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券公司集合资产管理业务实施细则》，调整监管要求。
• 光大证券因多次受罚，可能影响其再融资计划。
• 上海证券等券商资管业务被巡查，部分券商面临风险。
• 中小券商可能逐步退出IPO市场，大型券商更具优势。
• 券商轻型营业部数量增加，有助于拓展市场。
• 股票质押回购业务开通，国泰君安、海通证券等券商首批试点。
• 券商分仓收入普遍下滑，爱建证券下滑96.8%。
• 中信证券上半年业绩低于预期，主要因自营结构未调整。
• 转融资费率上调，显示券商面临资金紧张。

信托行业

• 信托资产规模持续增长，一季度达8.7亿元。
• 银信合作受监管影响，但信托行业仍具发展潜力。
• 信托行业盈利模式亟需改变，否则业务价值将受损。
• 信托资金池业务面临兑付风险，尤其在房地产信托领域。
• 现金管理信托产品收益率略有上升，应对流动性危机。
• 信托行业可能受地方债收紧影响，需加强风险管理。

保险行业

• 医保控费改革在多地推进，对医药市场带来压力。
• 三类保险机构获准设立基金，推动保险业多元化发展。
• 保险股受汇金增持影响，短期上涨，但中长期基本面仍需改善。
• 保费增长乏力，但保险长期投资价值显著。
• 存款保险制度尚未实施，但已达成一致。
• 个人寿险保额首破2亿元，显示大单趋势。
• 渔业保险支持政策被提出，促进海洋渔业发展。

行业评级

• 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
• 中性：行业指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上。

分析师信息

• 马勇，非银行金融证券分析师，中央财经大学金融学博士，美国访问学者。
• 具有6年金融研究经验，证券投资咨询执业资格。
• 承诺以独立、客观的态度出具报告，不谋取私利。

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