20130630-光大证券-国四分地区渐进式实施_短期继续建议防御_15页_1mb
报告摘要
汽车与汽车零部件行业周报总结
核心内容
本周的汽车行业周报聚焦于国四排放标准的实施、市场表现、投资建议以及行业新闻。报告指出，国四标准将在多地逐步推进，但轻型柴油车国四标准因油品供应问题将推迟。此外，重卡板块在中报期间可能迎来超预期增长，但市场整体仍偏悲观。
主要观点
- 国四排放标准：全国大部分地区将在未来半年至一年半的过渡期内继续销售国三重型车。经济发达地区先行实施国四，中西部和三、四线城市逐步推进，符合国情与基础设施现状。
- 中报表现预期：由于一季度重卡销量同比下降17%，导致一季报时对二季度表现相对谨慎。然而，预计2013Q2重卡销量同比和环比增长均约35%，因此重卡板块中报存在超预期可能。
- 市场氛围：市场对强周期板块极度悲观，因此中报超预期的公司需证明其未来能独立于销量增长。
- 投资建议：短期建议防御性投资，中期推荐宇通客车、长城汽车、上汽集团及零部件企业宁波华翔、均胜电子和亚太股份。建议重点关注威孚高科的重卡中报表现。
关键信息
上周市场表现
- 汽车整车板块：下跌3.28%，跑赢沪深300指数1.76个百分点。
- 汽车零部件板块：下跌7.33%，跑输沪深300指数2.29个百分点。
- 细分行业表现：
- 乘用车板块：下跌2.48%，跑赢大盘2.56个百分点。
- 商用载货车板块：下跌6.35%，跑输大盘1.31个百分点。
- 商用载客车板块：下跌3.59%，跑赢大盘1.45个百分点。
- 摩托车板块：下跌6.58%，跑输大盘1.54个百分点。
- 汽车服务板块：下跌4.29%，跑赢大盘0.75个百分点。
上周重要公告和新闻
- ST轻骑：完成重组，恢复上市。
- 中国将建40万公里国家公路网：投资约4.7万亿元人民币。
- 北京购买纯电动车仍需摇号：控制机动车总量。
- 多地国四按时执行：经销商表示国三库存无压力。
- 广州限牌政策：试行一年减少14万辆新车。
- 奔驰中国遭总部调查：可能影响其市场表现。
- 北汽兼并重组计划：年内至少兼并一家同行，IPO明年上市。
- 加州公交公司购买比亚迪电动大巴：清洁空气项目的一部分。
- 均胜电子股权转让：授予德国普瑞管理层期权，增强利益一致性。
本周荐股
| 证券代码 | 公司名称 | 投资评级 | 目标价（元） |
|---|---|---|---|
| 600066 | 宇通客车 | 买入 | 17.73 |
| 600104 | 上汽集团 | 增持 | 18.00 |
| 601633 | 长城汽车 | 增持 | 35.29 |
| 002048 | 宁波华翔 | 买入 | 12.92 |
| 002284 | 亚太股份 | 买入 | 10.68 |
| 600699 | 均胜电子 | 买入 | 17.60 |
行业重点上市公司评级与估值指标
| 证券代码 | 公司名称 | 流通A（百万） | 当前股价（元） | 目标价（元） | EPS（12A） | EPS（13E） | EPS（14E） | P/E（12A） | P/E（13E） | P/E（14E） | P/B（12A） | P/B（13E） | P/B（14E） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002284 | 亚太股份 | 254 | 7.49 | 10.68 | 0.30 | 0.54 | 0.70 | 25.3 | 14.0 | 10.8 | 1.95 | 1.75 | 1.54 | 买入 |
| 600104 | 上汽集团 | 9170 | 13.21 | 18.00 | 1.88 | 2.00 | 2.21 | 7.0 | 6.6 | 6.0 | 1.19 | 1.01 | 0.88 | 买入 |
| 002454 | 松芝股份 | 116 | 8.78 | 15.20 | 0.47 | 0.76 | 0.90 | 18.8 | 11.6 | 9.7 | 1.45 | 1.29 | 1.16 | 买入 |
| 000581 | 威孚高科 | 409 | 33.39 | 42.00 | 1.31 | 1.68 | 2.41 | 25.5 | 19.9 | 13.9 | 2.62 | 2.32 | 2.04 | 买入 |
| 600418 | 江淮汽车 | 1073 | 7.03 | 9.80 | 0.38 | 0.70 | 0.98 | 18.3 | 10.0 | 7.2 | 1.51 | 1.34 | 1.17 | 买入 |
| 002126 | 银轮股份 | 291 | 5.54 | 7.96 | 0.13 | 0.20 | 0.27 | 43.7 | 28.2 | 20.5 | 1.48 | 2.02 | 1.86 | 增持 |
本周明星车型
上海大众朗行
- 售价：11.59~16.39万元
- 外观设计：类似朗逸，前脸一致，侧面有新意，整体层次感强。
- 配置：全系标配气囊、电子稳定系统、USB接口、8喇叭音响等，高配车型有电动折叠后视镜、自动空调等。
- 动力：搭载大众EA211系列发动机，1.6L车型最大功率110马力，峰值扭矩155牛·米；1.4TSI车型最大功率131马力，峰值扭矩225牛·米。
- 竞争：与新福克斯两厢、马自达3星骋两厢等车型竞争。
行业新闻
- 轻型柴油车国四标准推迟：因油品供应不足，轻型柴油车国四标准将再次推迟。
- 国家公路网规划：到2030年，中国将建成约40万公里的国家公路网，投资约4.7万亿元人民币。
- 北京纯电动车仍需摇号：控制机动车总量。
- 广州限牌新政：放宽旧车换新限制，减少新车上牌数量。
- 多地国四按时执行：经销商表示国三库存无压力，国四车型尚未开始储备。
- 加州公交公司购买比亚迪电动大巴：作为清洁空气项目的一部分。
- 奔驰中国遭总部调查：可能影响其在中国市场的表现。
- 长城汽车产能扩张：计划3年内增加70万产能至150万辆。
- 长安电动车升级：计划推出C301车型，面向公众市场。
- 广汽菲亚特菲翔成为湖南省政府公务用车：涵盖公安、司法、交通等多个部门。
- 均胜电子与德国普瑞合作：授予管理层期权，增强利益一致性。
- 均胜电子与普瑞协同效应：未来两年将保持高速增长。
- 德国普瑞为宝马电动汽车提供电池管理系统：研发周期长，制造成本低，未来引入第二家供应商或改为自制概率低。
- 公司本部产品结构改善：增加高单价产品出货量，预计毛利率上升。
- 均胜普瑞计划国内多地工厂布局：辽源新建工厂，进一步布局。
投资建议
- 乘用车板块：关注有竞争力新车型上市和政策压制下的估值修复。
- 中重卡板块：宏观经济不支持大幅反弹，投资机会有限。
- 客车板块：政策利好，推荐宇通客车。
- 零部件板块：推荐业绩高增长的宁波华翔、亚太股份和高成长潜力的均胜电子。
分析师声明
- 报告基于可靠信息，但不保证准确性。
- 报告可能随时调整，不构成投资建议。
- 报告可能涉及利益冲突，不应视为唯一参考因素。
估值方法的局限性说明
- 报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
- 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
版权声明
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