20211229-浦银国际证券-每日一图_中国人口出生率与婴幼儿配方奶粉销量的关系_3页_787kb

中国人口出生率与婴幼儿配方奶粉销量关系总结

核心内容

本报告探讨了中国人口出生率与婴幼儿配方奶粉销量之间的关系，分析了两者在近年来的趋势变化，并指出两者之间存在紧密联系。报告由浦银国际证券消费分析师林闻嘉撰写，发布于2021年12月29日。

主要观点

• 人口出生率持续下滑：自1987年起，中国人口出生率呈现持续下滑趋势，2011年止跌企稳，但自2017年起加速下降，2020年跌破1%。
• 婴幼儿奶粉销量变化：中国婴幼儿配方奶粉销量在2008-2014年间保持双位数增长，2015年后增速放缓，至2019年仅增长1%，2020年首次出现负增长。预计2021年销量仍将继续下降。
• 市场与估值矛盾：尽管部分中国奶粉品牌如飞鹤通过高端化和市场份额扩张实现高速增长，但其估值仍处于消费行业低端，这与销量下降趋势形成对比，反映出市场对其未来增长的担忧。
• 行业趋势与投资建议：报告指出，随着出生率下降，婴幼儿奶粉市场面临增长放缓的压力，这可能影响相关企业的估值和投资前景。

关键信息

• 数据来源：Wind、Euromonitor、浦银国际
• 趋势分析：
  • 人口出生率：1987年至今持续下降，2020年跌破1%
  • 婴幼儿奶粉销量：2008-2014年双位数增长，2015年后放缓，2020年首次下降
• 市场影响：出生率下降导致婴幼儿奶粉需求减少，进而影响企业增长潜力和估值水平
• 企业案例：飞鹤等品牌虽在高端化和市场份额上取得进展，但未能提升整体估值
• 投资建议：投资者应关注市场趋势变化，谨慎评估相关企业的投资价值

报告结构与免责声明

• 免责声明：报告内容基于公开信息，不保证准确性，不构成投资建议，投资者需自行咨询专业顾问。
• 版权与使用限制：报告内容受浦银国际证券版权保护，未经书面许可不得转发、复制、引用等。
• 法律与合规声明：
  • 美国：本报告仅提供给“主要机构投资者”，不得提供给其他个人。
  • 英国：本报告仅提供给合资格投资者，不得向公众人士派发或传递。
• 权益披露：浦银国际未持有报告中提及公司的财务权益，亦无投资银行业务关系或庄家活动。

评级定义

• 证券评级：
  • “买入”：预期个股表现优于行业指数
  • “持有”：预期个股表现与行业指数持平
  • “卖出”：预期个股表现劣于行业指数
• 行业评级（相对MSCI中国指数）：
  • “超配”：优于MSCI中国指数10%或以上
  • “标配”：优于/劣于MSCI中国指数少于10%
  • “低配”：劣于MSCI中国指数超过10%

分析师声明

• 报告观点反映分析师个人意见，独立撰写
• 分析师报酬与报告内容无直接或间接关联
• 分析师及关联人士在报告发布前后30日内未买卖相关股票，且无相关公司的雇佣或财务利益

联系信息

• 浦银国际证券机构销售团队：

  • 王奕旻
  • stephy_wang@spdbi.com
  • 852-28086467

• 浦银国际证券财富管理团队：

  • 华政：sarah_hua@spdbi.com；852-28086474
  • 陈岑：angel_chen@spdbi.com；852-28086475

• 公司信息：

  • 名称：浦银国际证券有限公司
  • 网站：www.spdbi.com
  • 地址：香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼