2023-07-06-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_工业运动控制系统服务商研究_15页_2mb

乐创技术（430425.BJ）研究报告总结

1. 公司基本情况

• 主营业务：工业运动控制系统产品的研发、生产及销售，核心产品为点胶控制系统（2022年收入占比65.29%，毛利率83.16%），涵盖点胶控制系统、通用运动控制器及驱动器。
• 客户结构：前五大客户中两家为股东（苏州卓兆点胶占28.44%），3C行业终端应用占比持续提升（2022年1-6月达66.48%）。收入中苹果产业链占比2022年1-6月为43.54%，绑定依赖加深。
• 股权结构：董事长赵钧控股36.21%，前十大股东中客户占比超17%。

2. 财务表现与经营状况

• 营收与利润：2018-2021年增长后，2022年受经济下行影响下滑；2023年Q1营收净利润回升。
• 盈利能力：毛利率70.76%（点胶系统83.16%），净利率34.23%保持高位，体现较强议价能力。
• 研发投入：研发费用19.68%（2022年），合作高校研发，累计67项专利（含29项发明专利）。运营能力2022年显著恶化，存货和应收账款周转天数延长。

3. 行业分析

• 所属行业：软件和信息技术服务业（I65），实为运动控制系统细分领域。
• 市场规模：工业自动化行业稳步增长（2022年约2622亿元），点胶控制系统关联精密流体控制设备市场（2022年286亿元），半导体和新能源为未来增长点。通用运动控制器/伺服系统市场保持高增速。
• 竞争格局：点胶控制系统领域暂无直接竞品，可比公司有维宏股份、雷赛智能、安达智能等，乐创技术专注细分市场，规模较小但技术壁垒明显。

4. 技术与依赖性风险

• 高毛利率得益于核心产品点胶控制系统的议价能力，但对单一客户（卓兆点胶）和苹果产业链依赖度高，运营压力并与宏观经济波动强相关。

法律声明：报告不构成投资建议，仅供参考。