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报告摘要

2021年12月16日的万联晨会聚焦于A股市场走势、宏观经济数据、货币政策动态以及国际金融市场表现，并对多个行业进行了深入分析，包括商业贸易、食品饮料和制冷剂行业。

整体走势：周三A股午后震荡收跌，电力、特高压、地产产业链领涨。
主要指数表现：
- 上证指数：跌0.38%，报3647.63点
- 深证成指：跌0.73%，报15026.21点
- 创业板指：跌0.87%，报3464.76点
- 万得全A：跌0.52%
- 科创50：跌1.01%
市场活跃度：
- 两市成交额达1.14万亿元，连续39个交易日突破万亿元
- 北向资金单日净买入7.52亿元，连续11个交易日净流入

国家统计局11月经济数据：
- 固定资产投资同比增长5.2%，两年平均增长3.9%
- 社会消费品零售总额同比增长3.9%，两年平均增长4.4%
- 规模以上工业增加值同比增长10.1%，两年平均增长6.1%
货币政策：
- 央行开展5000亿元MLF操作，置换4500亿元到期MLF，合计投放7500亿元中长期资金
- 20日LPR有下行的可能
美联储利率决议：
- 三大利率保持不变
- 加速Taper，每月减少300亿美元资产购买规模
- 点阵图显示三分之二官员预计2022年加息三次，六成预计2023年再加息三次
- 加息预期升温，表态明显转鹰

重点关注行业：储能、电网等新能源板块、基建产业链、券商、农林牧渔
商业贸易行业分析：
- 11月社零同比增速回落至+3.9%，低于市场预期
- 必选品类（粮油食品、饮料、中西药品）表现强劲，可选品类（金银珠宝）增速回落
- 网上零售额增速小幅回落，但吃类商品增长较快
- 建议关注：黄金珠宝、医美化妆品、地产后周期的家具家电、白酒与大众食品
食品饮料行业分析：
- 双十一整体表现不佳，但部分品类回暖
- 白酒线上量减价增，品牌表现分化
- 啤酒销售同比降幅扩大，行业集中度提升
- 休闲零食线上销售额同比下滑，但品牌效应凸显
- 乳制品均价维持高位，调味品行业多品牌提价，行业集中度提升
- 建议关注：具有定价能力的龙头品牌，休闲零食与调味品公司

公司概况：巨化股份已转型为中国氟化工领先企业，具备完整的“氯碱化工——制冷剂”产业链
成本与产能优势：
- 原材料成本显著低于同行，如R125原材料成本为16646.19元/吨，远低于一般外购型企业的25165.68元/吨
- 产能提升：PVDF产能从2500吨/年提升至3500吨/年，剩余6500吨/年将在2022年上半年投产
行业前景：
- 制冷剂行业经历价格修复，三代制冷剂占比提升，行业进入上行周期
- 氟聚合物（如PVDF、PTFE）需求稳定，价格高位运行，公司受益于产品涨价
盈利预测：
- 2021-2023年营业收入预计分别为188.55亿元、217.48亿元、243.84亿元
- EPS预计为0.30元、0.48元、0.72元
- P/E分别为44.29、27.46、18.23（基于12月14日收盘价13.09元）
投资建议：首次覆盖，予以“买入”评级
风险提示：
- 制冷剂产销量不及预期
- 下游需求及出口需求不及预期
- 制冷剂价格不及预期
- 氟化工产品出口需求不及预期
- 含氟聚合物项目进展不及预期

分析师：徐飞、陈雯、黄侃
执业证书编号：S0270520010001、S0270519060001、S0270520070001
公司地址：
- 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
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