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2026年06月18日开源证券晨会总结

核心内容概述

2026年6月18日开源证券晨会聚焦宏观经济、行业动态及重点公司分析，主要关注点包括新旧动能转换、出口与内需分化、房地产市场调整、农林牧渔产能去化以及电子行业AI互联趋势。整体市场情绪偏向谨慎，政策支持与市场修复并行，投资端仍面临压力。

主要观点与关键信息

一、市场走势分析

• 沪深300及创业板指数近一年走势：截至2026年6月，沪深300指数上涨约30%，创业板指上涨约110%，显示市场整体偏强。
• 昨日行业涨跌幅：
  • 前五行业：电子（+4.698%）、建筑材料（+4.31%）、综合（+4.229%）、建筑装饰（+1.792%）、通信（+1.45%）
  • 后五行业：商贸零售（-2.208%）、煤炭（-2.185%）、钢铁（-2.013%）、传媒（-1.75%）、农林牧渔（-1.671%）

二、总量研究

1. 宏观经济点评

• 工业生产企稳：5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，高于市场预期，主要受益于出口高增及高技术制造业的强劲表现。
• 服务业边际改善：5月服务业生产指数同比增长4.4%，其中信息传输软件和IT服务业增速较快。
• 消费疲软：5月社零同比下降0.6%，创2023年以来首次转负，主要受高基数效应、“6·18”促销前置及天气影响。
• 投资持续走弱：1-5月固定资产投资累计同比下降4.1%，房地产投资拖累明显，扣除房地产后投资增速也转负。
• 新旧动能温差明显：高技术制造业贡献率提升至57%，装备制造业贡献率78.4%，显示新动能对工业生产的支撑。

2. 债市观点

• 10年国债目标区间：预计在2-3%之间，中枢或为2.5%。
• 政策与经济修复节奏：下半年政府债供给高峰及新型政策性金融工具或成为投资修复的关键。
• 风险提示：政策变化超预期、经济变化超预期。

三、行业公司分析

1. 房地产行业

• 销售底部弱修复：1-5月商品房销售面积同比-10.8%，但销售均价环比连续三个月上涨，反映成交结构向高能级城市倾斜。
• 投资端加速探底：房地产开发投资同比-16.2%，房企资金压力仍存，拿地与开工数据持续收缩。
• 投资建议：
  • 推荐布局基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企，如中国金茂、建发国际集团、华润置地等。
  • 建议关注住宅与商业地产双轮驱动的房企，如华润置地、新城控股、龙湖集团。
  • 物管板块建议关注“好房子，好服务”政策下的优质标的，如华润万象生活、绿城服务等。
• 风险提示：销售恢复不及预期、融资改善不及预期、政策放松不及预期。

2. 农林牧渔行业

• 猪价低位震荡：5月全国生猪销售均价9.63元/公斤，环比上涨3.33%，但同比仍大幅下降34.08%。
• 出栏节奏趋稳：5月出栏完成率99.37%，环比收敛，但仔猪价格回落，母猪去化加速。
• 企业表现：上市猪企销售均价环比上涨，但部分企业出栏量同比下滑。
• 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、养殖成本下降不及预期。

3. 轻工纺服行业：华源控股

• 全资控股暖芯科技：公司已完成对无锡暖芯的100%收购，形成“传统包装+科技”双轮驱动格局。
• 盈利预测上调：2026-2027年归母净利润分别为1.77亿元、2.25亿元，维持2028年3.07亿元不变。
• 技术优势：拥有14项温控相关专利，客户资源优质，与华润微电子、拓荆科技等头部企业合作。
• 风险提示：主业盈利承压、新业务拓展不及预期、汇率波动。

4. 电子行业：万通发展

• 战略转型：控股收购数渡科技，切入AI算力领域的PCIe交换芯片赛道，形成“房地产+芯片”双主业。
• 业绩预测：预计2026-2028年营收分别为10.98亿元、16.65亿元、21.28亿元，归母净利润分别为-2.73亿元、0.16亿元、2.26亿元。
• 行业前景：AI时代CPU与GPU配比提升，PCIe交换芯片需求增长确定，国产替代加速。
• 风险提示：研发进展不及预期、行业竞争加剧、房地产业务出清不及预期。

风险提示汇总

• 宏观层面：政策变化超预期、经济变化超预期。
• 房地产行业：销售恢复不及预期、融资改善不及预期、政策放松不及预期。
• 农林牧渔行业：猪价异常波动、疫病不确定性、养殖成本下降不及预期。
• 华源控股：主业盈利承压、新业务拓展不及预期、汇率波动。
• 万通发展：研发进展不及预期、行业竞争加剧、房地产业务出清不及预期。

总结

2026年6月18日晨会指出，当前市场呈现新旧动能转换与内外需分化特征。工业生产在出口和高技术制造业带动下边际回升，但消费与投资数据仍疲软。房地产市场销售略有回暖，但投资端持续探底，政策支持成为关键变量。农林牧渔行业产能去化加速，但猪价仍处低位，需求疲软。电子行业AI互联趋势明显，国产替代进程加快，万通发展在芯片领域布局深化，华源控股通过并购拓展科技业务。整体市场情绪谨慎，投资需关注政策节奏与行业修复空间。