20211216-西部证券-晨会纪要_6页_422kb

文档总结

核心内容概览

本文档为一份晨会纪要，包含对医药生物、宏观、保险、休闲服务四个领域的分析与点评，涵盖公司研究、行业动态、市场数据及投资建议等内容。

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医药生物：纳微科技（688690.SH）首次覆盖报告

核心观点

• 纳微科技是国内高性能纳米微球材料行业龙头，具备进口替代潜力。
• 色谱填料技术壁垒高，行业增速快，目前由外资寡头垄断，国产厂商迎来发展机遇。
• 公司技术积累深厚，能大规模生产硅胶、聚合物、琼脂糖基质的色谱填料。
• 客户包括恒瑞医药、复星医药、通化东宝等，产品具有高黏性，合作加深将支撑业绩增长。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润预计分别为1.52/2.56/3.98亿元。
• 给予2022年2.8倍PEG，对应目标价122元/股，评级为“买入”。

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 新产品研发失败或进度不及预期
• 与国际龙头市场竞争加剧
• 下游行业政策变化风险

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宏观：11月经济数据点评

核心观点

• 供给冲击边际缓解，工业增加值两年复合同比增速小幅回升至5.4%。
• 医药制造、电气机械、信息设备行业增速回升，黑金属加工业仍为负增长。
• 采矿业工业增加值持续反弹，反映能耗双控政策边际放松。
• 基建增速预计触底回升，专项债发行加速，政策支持有望推动固定资产投资增长。

消费与就业

• 餐饮收入因疫情反弹下滑，社零增速小幅回落。
• 农民工欠薪问题预计有序解决，低收入群体消费回补有望带动社零增速边际回升。

风险提示

• 商品房交付违约
• 居民收入分化
• 施工经费不足

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保险：11月数据点评

核心观点

• 人身险方面，开门红对四季度保费收入带来压力，但太保、新华因启动较晚，保费收入实现正增长。
• 财险保费缺口持续收窄，新能源车险条款发布，预计将在不久后正式上线。
• 头部险企在定价与风险管控方面具备优势，非车险业务表现亮眼。

投资端

• 降息预期升温，地产边际改善，险资投资范围拓宽，对资产端形成支撑。
• 预计未来险企基本面将逐步改善，估值修复可期。

建议关注

• 中国财险：龙头效应逐步显现
• 中国太保：负债端边际改善
• 中国平安：投资端边际改善

风险提示

• 监管趋严
• 代理队伍规模大幅下降
• 利率风险
• 市场波动风险

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休闲服务：中国中免（601888.SH）公告点评

核心观点

• 公司以1.26亿元收购港中旅资产100%股权，解决同业竞争问题，提升免税业务竞争力。
• 收购补齐回国补购市内店牌照短板，延伸免税购物场景，强化龙头地位。

投资建议

• 预计2021-2023年EPS分别为5.46/6.92/9.47元，对应PE分别为42/33/24倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 离岛免税销售不及预期
• 离岛免税市场价格战
• 疫情反复

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联系方式

• 联系地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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