深度报告-2025-11-23-中原证券-中原证券一周要闻与投资参考_38页_2mb

证券研究报告摘要：本周要闻与投资参考（2025.11.17-11.23）

一、全国要闻与政策跟踪

关键事件

• 财政数据：2025年1-10月，全国一般公共预算收入同比增长0.8%，支出同比增长2%。
• 监管政策：
  • 发布《基金自律监管规则适用指引第1号——指数基金（修订）》，对指数基金标的设置严格要求。
  • 发布《会计师事务所从事H股企业审计业务名单增补通知》，符合条件的事务所可申请参与H股企业审计，进一步促进资本市场互联互通。
• 行业动态：
  • 住建部推进城市更新，重点在规划、资金、运营、治理四个方面深化工作。
  • 国家能源局公布10月全社会用电量同比增长10.4%，显示经济活动活跃。

数据跟踪

• LPR利率：1年期和5年期以上LPR分别为3.0%和3.5%，已连续六个月未变动。
• 用电数据：1-10月全社会用电量累计同比增长5.1%，第三产业和城乡居民生活用电增长显著。

二、河南经济与政策

财政与金融

• 河南省金融运行：10月末人民币贷款余额同比增长5.9%，存款余额同比增长8.5%，社会融资规模同比降幅扩大。
• 民营经济：前10个月进出口增长24.5%，高技术产品和“新三样”产品出口增长强劲。

三、债券市场运行

市场概况

• 利率变化：DR007下行2.7BP，国债短端收益率下行，长端有所上升。
• 供给结构：国债和地方政府债发行量同比增幅较大，企业债发行量同比降幅显著。
• 信用债与城投债：不同期限信用利差变化微小，整体市场利率环境较为稳定。

四、股票市场运行

市场表现

• 指数走势：北证50、深证成指、恒生指数本周跌幅较大，分别为9.04%、5.13%和5.09%。
• 风格与行业：成长类指数表现相对优于价值类指数，防御性行业如银行、传媒跌幅较小。
• 资金流向：机构资金净流入银行、美容护理等板块，净流出医药生物、电子、电力设备等板块。
• 估值情况：整体市场估值处于中性水平，部分科技和周期行业估值较高，金融板块估值显著偏低。

主题投资

• 热门主题如人工智能、低空经济指数表现分化，市场资金偏好向高景气赛道集中。

五、券商板块表现

板块动态

• 行业指数：中信二级行业证券指数本周下跌4.93%，跑输沪深300指数。
• 个股分化：部分个股如首创证券录得正收益，而多数券商股出现下跌。
• 估值评估：券商板块平均P/B为1.45倍，部分公司已跌破净资产。
• H股内资券商：本周多数下跌，部分公司发生监管处罚。

六、海外市场表现

• 全球市场回顾：日经指数、德国DAX指数跌幅居前，俄罗斯股市逆势上涨。
• 中国市场对比：A股表现弱于多数海外市场，但估值仍具备吸引力。

七、投资建议

• 券商板块估值吸引力增加，具备长期投资价值。
• 关注具备政策红利支持的行业和公司，特别是科技与金融领域的高景气赛道。