20251123-中原证券-一周要闻与投资参考_38页_2mb

证券报告分析总结（2025.11.17-11.23）

宏观经济与政策动态

• 财政数据：2025年1-10月，全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%；支出225825亿元，增长率2%。税收收入同比增1.7%，非税收入下降3.1%。政府性基金收入同比降2.8%，支出增长15.4%。
• 政策发布：财政部与证监会发布H股审计业务增补通知，简化程序并要求事务所满足收入、人员等条件，促进内地企业赴港上市。上交所和深交所修订指数基金规则，强调标的指数筛选标准。
• 行业消息：住建部推进城市更新行动，强调规划、资金、运营和治理四个层面，推动可持续发展。中国人民银行公布LPR维持稳定，1年期和5年期以上利率分别为3.0%和3.5%，已连续6个月不变。国家能源局数据显示，10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，城乡居民生活用电增长最快。
• 区域经济：河南省金融数据显本外币贷款余额增长5.9%，存款增长8.5%；前三季度社会融资规模增量同比降14.5%。民营企业进出口旺盛，出口高技术产品增长18.5%，结构优化。

债券与金融市场运行

• 债券市场：资金利率波动，DR007下跌2.7BP，国债收益率短端下行，长端上行。发行量方面，国债和地方债同比增19%和27%，但企业债下降显著。信用债和城投债收益率变化不大。
• 全球股市：海外市场多数下跌，日本和德国指数领跌；新兴市场如俄罗斯指数上涨。A股宽基指数全面下滑，深证成指跌幅5.13%，科技与消费板块承压。机构资金流向防御性股，净流入银行等，流出医药生物和电子板块。估值方面，全行业PE中位数23.12倍，高估值集中在电子和国防军工。

河南经济与区域焦点

• 河南省金融与政策：10月贷款增长5.9%，存款增长8.5%；民营经济进出口数据亮眼，出口增长24.5%，高技术产品占比提升。未来计划加强小微企业服务、优化现代企业制度和拓展新兴市场。

券商板块表现

• 券商指数：中信证券Ⅱ指数本周跌4.93%，超额收益-1.16%。部分个股如首创证券小幅上涨，但多数承压。板块P/B估值维持在1.45倍，高于历史均值，部分公司跌破净资产。
• H股券商：内资券商股总体下跌，资金流出影响估值。

关键观察

• 市场表现与政策导向：本周数据显示经济稳定增长，但股市波动反映投资者对行业转型和资金流动的担忧。债券和股市联动性增强，合规监管强化可能影响企业融资。

免责声明：本报告基于公开数据，分析仅供参考，非投资建议。