20150407-华融证券-汽车行业_周报-3月汽车库存压力相比2月大幅增加_13页_1mb

汽车行业周报（3.30-4.5）总结

核心内容概述

2015年3月汽车行业面临库存压力上升与市场增长放缓的双重挑战。行业数据显示，3月汽车经销商预警指数达到67.50%，显著高于警戒线，表明库存压力加剧。预计2015年全年汽车销量增速约为7.0%，整体行业将进入平稳增长阶段，逐步转向汽车后市场发展。与此同时，主要原材料价格出现下降，尤其是天然橡胶和玻璃，为汽车行业提供了低成本优势。国际原油价格也小幅下滑，对行业成本控制有利。

主要观点

• 库存压力显著上升：3月汽车经销商库存预警指数为67.50%，环比2月大幅增加，显示市场供需失衡，库存积压问题突出。
• 市场增长趋于平稳：未来年销量增速超过10%的可能性较低，行业将更多依赖结构性投资机会。
• 板块表现强劲：上周汽车板块整体上涨8.11%，跑赢沪深300指数（5.01%）。其中，比亚迪（+16.1%）、金杯汽车（+18.0%）、安凯客车（+17.1%）等个股表现突出。
• 零部件板块涨幅最大：零部件板块中，龙生股份（+61.1%）和天兴仪表（+36.8%）涨幅显著，均超过30%。
• 政策导向明确：新能源、车联网、国企改革等政策将继续推动行业发展，建议投资者关注新能源客车及相关企业，以及具有国企改革预期的个股。

关键信息

行业数据

• 2015年2月产销情况：

  • 汽车产销分别为163.18万辆和159.93万辆，环比下降28.65%和31.31%，同比微降。
  • 乘用车销量同比增长5.49%，其中SUV销量增幅最大（39.42%），MPV增长17.67%，轿车下降2.63%，交叉型乘用车下降10.10%。
  • 商用车销量同比下降30.85%，其中客车销量同比增长5.65%，货车销量下降35.31%。

• 新能源汽车发展：

  • 1-2月新能源汽车产销分别为12853辆和12440辆，同比增长2.8倍和2.9倍。
  • 纯电动汽车产销增长3.4倍和4.2倍，插电式混合动力汽车产销增长2.3倍和2.2倍。

• 原材料价格变化：

  • 天然橡胶和玻璃价格大幅下降，国际原油价格小幅下跌，整体原材料价格处于低位，有利于行业成本控制。

市场表现

• 汽车板块整体上涨：上周汽车板块上涨8.11%，跑赢大盘。
• 子板块分化明显：
  • 客车板块涨幅最低（4.26%），但涨幅最大为12.06%。
  • 乘用车板块中比亚迪领涨；商用车板块中金杯汽车和安凯客车涨幅居前；零部件板块中龙生股份和天兴仪表涨幅超30%；汽车销售及服务板块中漳州发展领涨。

新三板行情

• 多数新三板公司周涨幅为0%，仅部分公司如江西广蓝（+26.63%）、金洪股份（+34.29%）、雷帕得（+30.35%）、昊方机电（+134.04%）表现较好，而部分公司如智衡减振（-25.00%）则下跌明显。

投资建议

• 结构性投资机会：未来应关注节能环保、电子化、智能化等趋势，新能源、车联网和国企改革是重点方向。
• 关注优质企业：特别是新能源客车相关企业，以及具备国企改革预期的个股。
• 长期视角：建议投资者长期持有，把握政策带来的结构性增长机会。

风险提示

• 政策执行力度：更多城市可能实施汽车限购，影响市场需求。
• 政策不达预期：行业利好政策若未达预期，将对行业发展产生不利影响。
• 基础设施建设：若不达预期，可能拖累新能源汽车推广。
• 宏观经济下行：宏观经济大幅下行可能拉低行业估值。

图表说明

• 图表1-24展示了2015年2月及上周的行业数据、市场表现和估值情况，为投资者提供了详实的数据参考。

分析师信息

• 分析师：刘宏程
• 执业证书号：S1490514020002
• 联系方式：电话 010-58565133，邮箱 liuhongcheng@hrsec.com.cn
• 联系人：何健康，电话 010-58565123，邮箱 hejiankang@hrsec.com.cn