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晨会总结

一、核心内容概述

本次晨会内容涵盖了宏观经济分析、行业动态、市场表现、公司动态及投资建议等多个方面，重点分析了新兴市场货币危机对国内市场的影响，环保政策对相关行业的影响，以及部分重点行业和公司的投资机会。

二、主要观点与关键信息

1. 新兴市场货币危机影响分析

• 货币危机表现：4月以来，阿根廷和土耳其等国出现货币贬值、资本外逃和大幅加息的典型货币危机。
• 影响因素：美元走强、美债利率上行、大宗商品价格疲软、全球风险偏好降温是引发货币危机的重要外部条件。
• 对国内的影响：人民币不会成为下一个贬值货币，但需关注美元走强对国内金融市场的风险传染及对出口的负面影响。
• 投资建议：保持谨慎，关注国内金融市场稳定性及出口行业动向。

2. 新兴市场资产波动对中国债市影响

• 债市压力：新兴市场资产波动难以构成利好，主要因外部环境恶化，新兴市场国家普遍面临加息压力。
• 人民币贬值压力：自“811”汇改以来，人民币兑美元走势与美元指数同向，预计美元走强将推动人民币继续贬值。
• 利率债市场展望：基本面下滑、资金面趋紧、监管趋严，收益率将上行。
• 投资策略：建议保持谨慎，关注政策、资金及市场流动性变化。

3. 环保及公用事业行业动态

• 环保督查“回头看”启动：对环保问题突出的地区进行核查，推动固废治理政策加码。
• 重点公司推荐：龙马环卫、龙净环保、光华科技、联美控股、碧水源、国祯环保、博世科等。
• 风险提示：环保政策推进不及预期、项目落地进度不及预期。

4. 轻工行业投资机会

• 重点推荐公司：太阳纸业、惠达卫浴。
• 太阳纸业：铜版纸需求稳定，废纸进口政策趋严，老挝浆产能即将释放，技术优势显著。
• 惠达卫浴：国内四大卫浴企业之一，布局整装卫浴，内销与整装双轮驱动，预计2018-2020年净利润增长18.8%、22.8%、22.2%，对应PE分别为18.2、14.8、12.1倍，首次覆盖给予“强推”评级，目标价18元。

5. 行业与政策动态

• 跨境电商利好：中国计划降低消费品关税，将促进二三四线城市消费。
• 降糖药新品上市：首个一周一次用降糖药上市，利好GLP-1和SGLT-2药物研发企业。
• 雄安新区发展：外交部全球推介雄安新区，推动高端高新产业发展。
• 尿素行情上涨：夏季用肥旺季临近，环保限产支撑尿素价格。
• 生猪价格反弹：结构性失调导致猪价上涨，预计6月之后猪价季节性底部形成。
• 长沙银行IPO：即将上会，部分A股公司参股。

三、市场表现

1. 海外市场

2. 国内市场

3. 大宗商品走势

四、重点行业与公司动态

1. 环保与公用事业

• 环保督查：全面启动“回头看”，推动固废治理政策加码。
• 重点公司：东江环保、金圆股份、龙净环保、龙马环卫、启迪桑德等。

2. 医药生物

• 降糖药进展：三生制药推出一周一次降糖药，利好GLP-1和SGLT-2药物研发企业。
• 乙肝治疗：全球首创乙肝治疗生物新药获批，市场前景广阔。
• 重点公司：华兰生物、康泰生物、智飞生物、安科生物、东诚药业、中广核技等。

3. 轻工与消费

• 太阳纸业：无惧市场调整，受益于废纸进口政策收紧。
• 惠达卫浴：布局整装卫浴，技术与营销优势明显，首次覆盖给予“强推”评级。

4. 其他行业

• 出行旺季与油价下跌：利好航空业盈利改善，关注中国国航、南方航空、春秋航空等。
• 数据保护新规：欧盟GDPR生效，对全球数据保护产生深远影响，利好数据安全相关企业。
• 生猪价格反弹：结构性失调与季节性因素推动价格上涨，关注牧原股份、温氏股份等。

五、投资建议与评级

• 行业评级：

  • 推荐：环保、医药、轻工、航空、数据保护等。
  • 中性：部分行业如建材、电子、房地产等。
  • 回避：部分行业如传媒、社服等。

• 公司评级：

  • 强推：惠达卫浴（603385）、太阳纸业等。
  • 推荐：部分行业龙头及政策受益企业。
  • 中性/回避：部分公司因行业风险或政策不确定性被调低评级。

六、风险提示

• 宏观经济风险：需求不振、政策不确定性、汇率波动。
• 行业风险：环保政策执行力度、原材料价格波动、行业竞争加剧。
• 公司风险：项目落地不及预期、股东减持、政策调整影响。

七、机构与分析师信息

• 分析师团队：包括曹岩、陈宝健、陈杰、董广阳、冯自力、高昕炜、耿琛、洪锦屏、胡金、胡毅、吉灵浩、李而实、李佳、李妍、梁涛、刘和勇、刘阳、娄湘虹、鲁佩、牛播坤、欧子辰、任志强、桑梓、束海峰、孙渊、王保庆、王祎佳、王君、王俊杰、王文欢、王小川、王鹭、王薇娜、王舫朝、吴一凡、肖丽荣、徐驰、于潇、袁豪、张劲骐、张明、赵志铭、周冠南等。
• 投资评级体系：强推、推荐、中性、回避，分别对应不同预期收益。

八、结论

本次晨会强调了全球金融环境收紧对新兴市场的影响，以及国内政策、行业动态对相关市场的潜在推动作用。建议关注环保、医药、轻工、航空等行业及龙头企业，同时警惕政策变动、行业竞争及宏观经济风险。整体投资策略应以稳健为主，关注政策导向与市场基本面变化。