20230517-浙商证券-5月经济数据兼债市观点_企业和居民部门表现均偏弱_12页_1mb

经济数据分析

当前经济运行呈现生产和需求两弱的格局，生产端受疫情影响的月份得到释放后趋于平淡。地产销售方面，基数调整后增速回升，但开发投资仍持续疲软。居民消费意愿不强，结构上依赖基数效应支撑。此外，一季度信贷投放占全年40%以上，挤压后续放贷空间，并持续披露高贴现利率，显示融资需求疲软。居民部门加杠杆意愿和消费能力均弱，资产负债表持续收缩。

债券市场观点

报告认为债市中期偏弱，短期转熊风险较小，利率曲线或将形成一定钝化震荡。政策方面，预计利率不具备大幅下降的支撑，下行空间有限。建议投资者考虑国债利率较长端，短端同等组合转向分层策略，但中国市场加杠杆推估值空间不大。后续需跟踪政策力度、地产及整体内需恢复情况。

风险提示

包括政策超预期变动、基本面波动以及地产债务可能暴露的金融风险，这些因素可能引发市场波动或债市收益率上行。