> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海证券ETF策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告由上海证券分析师孙桂平于2026年06月10日发布，分析了2026年5月份国内与全球股票、债券、商品市场的表现，并介绍了ETF策略的分类及表现。报告旨在帮助投资者了解ETF在资产配置与组合管理中的作用，并提供策略跟踪数据以供参考。 ## 市场概况 ### 国内市场 - **股票市场**：5月份主要指数全面上涨，其中科创50涨幅较大（+11.47%），而中证500涨幅较小（+0.12%）。今年以来，科创50表现相对较好（+30.29%），沪深300表现相对较弱（+5.66%）。 - **市场风格**：5月份成长股表现略优于价值股，巨潮中盘指数表现较好（+13.40%），巨潮大盘指数表现相对较弱（+3.62%）。国证成长指数表现相对较好（+12.86%），国证价值指数表现相对较弱（-1.61%）。 - **行业表现**：5月份通信（+20.61%）、电子（+17.25%）和电力及公用事业（+5.34%）表现较好，而石油石化（-13.53%）、农林牧渔（-13.01%）和综合金融（-11.58%）表现较差。 - **债券市场**：5月份中债国债总财富指数（+0.49%）和中债企业债总财富指数（+0.29%）均上涨，今年以来国债表现（+1.73%）略好于企业债（+1.42%）。 - **商品市场**：5月份国内商品主要指数多数下跌，南华金属指数表现较好（+0.08%），南华能化指数表现较弱（-7.04%）。今年以来南华能化指数涨幅较大（+21.45%），南华黄金指数涨幅较小（+0.38%）。 - **海外市场**：5月份日经225指数涨幅较大（+11.88%），恒生指数跌幅较大（-2.30%）。今年以来日经225指数表现较优（+31.76%），恒生科技指数表现较弱（-11.45%）。 ### 全球市场 - 美国市场：道琼斯工业平均（+2.78%）、纳斯达克综指（+8.36%）、标普500（+5.15%）。 - 香港市场：恒生指数（-2.30%）、恒生科技指数（-11.45%）。 - 法国市场：法国CAC40（+0.84%）。 - 德国市场：德国DAX（+3.34%）。 - 日本市场：日经225（+11.88%）。 ## ETF策略简介与表现 本报告提供了5个策略大类与11个ETF组合的表现数据，涵盖风格轮动、量化选基、全球配置、债券配置和大类资产配置等方向。 ### 风格轮动系列 - **风格轮动组合**： - 策略逻辑：基于A股风格周期性轮动的规律，在大小盘、价值成长等风格之间进行切换，并在市场整体表现欠佳时配置低风险ETF。 - 组合管理原则：主要考虑动量因子和风格之间的相对强弱关系，配置比例不超过50%。 - 业绩基准：中证全指*100%。 - 5月份涨幅为10.55%，今年以来涨幅为26.00%。 - 收益风险指标：区间收益率147.63%，波动率1.24%，最大回撤-22.20%。 - 今年以来区间收益率26.00%，波动率1.42%，最大回撤-5.86%。 - **二八轮动组合**： - 策略逻辑：基于A股大小盘风格周期性轮动的规律，进行切换，并在市场整体表现欠佳时配置低风险ETF。 - 组合管理原则：权益ETF仓位在[0%-60%]，配置挂钩沪深300、上证180等指数的ETF。 - 业绩基准：中证全指*60%+5年国债*40%。 - 5月份涨幅为3.62%，今年以来涨幅为5.22%。 - 收益风险指标：区间收益率63.07%，波动率0.71%，最大回撤-16.39%。 - 今年以来区间收益率6.45%，波动率0.73%，最大回撤-5.18%。 ### 量化选基系列 - **估值选ETF组合**： - 策略逻辑：基于估值因子（如市盈率、市净率）进行逆向投资，通过遗传算法等人工智能算法选择低估值ETF。 - 组合管理原则：权益ETF数量为10只，合计配置权重始终保持100%。 - 业绩基准：国证价值指数。 - 5月份涨幅为-3.90%，今年以来涨幅为2.05%。 - 收益风险指标：区间收益率184.48%，波动率1.30%，最大回撤-21.42%。 - 今年以来区间收益率2.05%，波动率1.52%，最大回撤-12.13%。 ### 全球配置系列 - **全球配置组合**： - 策略逻辑：采用风险平价策略，实现全球权益资产配置。 - 组合管理原则：配置挂钩纳斯达克100、上证50等指数的ETF产品，权益ETF仓位为100%。 - 业绩基准：MSCI世界指数*50%+恒生指数*25%+上证50*25%。 - 5月份涨幅为3.62%，今年以来涨幅为5.22%。 - 收益风险指标：区间收益率78.25%，波动率0.86%，最大回撤-28.69%。 - 今年以来区间收益率5.22%，波动率0.92%，最大回撤-10.28%。 ### 多元配置系列 - **动态久期策略**： - 策略逻辑：根据市场数据，动态选择不同久期的债券型ETF进行配置。 - 组合管理原则：月度调仓，选用流动性靠前的场内债券类ETF。 - 业绩基准：中国债基指数*100%。 - 5月份涨幅为0.45%，今年以来涨幅为1.38%。 - 收益风险指标：区间收益率21.55%，波动率0.11%，最大回撤-2.38%。 - 今年以来区间收益率1.38%，波动率0.05%，最大回撤-0.24%。 - **资产轮动策略**： - 策略逻辑：根据多个大类资产的历史表现，围绕动量因子动态选择ETF进行配置。 - 组合管理原则：月度调仓，选用流动性靠前的场内ETF。 - 业绩基准：MSCI全球指数*20%+中证全指*20%+5年国债*30%+南华商品指数*30%。 - 5月份涨幅为5.94%，今年以来涨幅为10.19%。 - 收益风险指标：区间收益率80.90%，波动率0.71%，最大回撤-12.17%。 - 今年以来区间收益率10.19%，波动率1.28%，最大回撤-11.72%。 - **资产轮动策略2.0**： - 策略逻辑：与资产轮动策略相似，但更注重风险控制。 - 组合管理原则：月度调仓，选用流动性靠前的场内ETF。 - 业绩基准：MSCI全球指数*20%+中证全指*20%+5年国债*30%+南华商品指数*30%。 - 5月份涨幅为2.78%，今年以来涨幅为0.90%。 - 收益风险指标：区间收益率64.79%，波动率0.50%，最大回撤-12.15%。 - 今年以来区间收益率0.90%，波动率0.95%，最大回撤-12.15%。 ### 行业轮动系列 - **交叉驱动策略**： - 策略逻辑：基于行业指数历史表现，通过机器学习模型选择不同的行业主题ETF进行配置。 - 组合管理原则：双周度调仓，选用流动性靠前的场内行业主题ETF。 - 业绩基准：中证全指*100%。 - 5月份涨幅为-5.39%，今年以来涨幅为2.26%。 - 收益风险指标：区间收益率46.04%，波动率1.25%，最大回撤-30.73%。 - 今年以来区间收益率2.26%，波动率1.29%，最大回撤-11.30%。 - **货币政策策略**： - 策略逻辑：基于货币政策变化进行资产配置。 - 组合管理原则：每日收盘后给出配置ETF。 - 业绩基准：中证全指*100%。 - 5月份涨幅为-2.88%，今年以来涨幅为6.16%。 - 收益风险指标：区间收益率80.84%，波动率0.61%，最大回撤-24.77%。 - 今年以来区间收益率6.16%，波动率0.52%，最大回撤-10.55%。 - **拥挤交易策略**： - 策略逻辑：基于市场拥挤程度进行ETF配置。 - 组合管理原则：每日收盘后给出配置ETF。 - 业绩基准：中证全指*100%。 - 5月份涨幅为-12.05%，今年以来涨幅为-10.37%。 - 收益风险指标：区间收益率36.98%，波动率0.88%，最大回撤-28.30%。 - 今年以来区间收益率-10.37%，波动率0.88%，最大回撤-7.26%。 - **多元1号策略**： - 策略逻辑：基于多种因素进行ETF配置。 - 组合管理原则：每日收盘后给出配置ETF。 - 业绩基准：中证全指*100%。 - 5月份涨幅为-7.60%，今年以来涨幅为-4.00%。 - 收益风险指标：区间收益率54.06%，波动率0.61%，最大回撤-22.20%。 - 今年以来区间收益率-4.00%，波动率0.88%，最大回撤-12.13%。 ## 风险提示 - 本报告中的ETF策略均基于量化模型进行开发，存在无法预估的样本外模型失效风险。 - ETF基金以指数投资为基础，存在系统性风险。 - 投资者应审慎评估自身风险偏好，根据风险承担能力和投资需求进行投资。 - 报告中的策略投资收益数据为模拟实盘账户数据，与真实市场存在差异，不能完全代表实际收益。